Quản lý Thụ động: Định nghĩa và Cách hoạt động

Quản lý Thụ động Là Gì?

Quản lý thụ động là một phong cách quản lý liên quan đến các quỹ hỗn hợp và quỹ giao dịch trên sàn (ETFs), trong đó danh mục của quỹ sao chép một chỉ số thị trường. Quản lý thụ động là sự đối lập của quản lý tích cực, trong đó người quản lý quỹ cố gắng vượt qua thị trường với các chiến lược đầu tư và quyết định mua/bán chứng khoán trong danh mục.

Key Takeaways

Hiểu về Quản lý Thụ động

Người theo trường phái quản lý thụ động tin vào giả thuyết thị trường hiệu quả. Nó cho rằng vào mọi thời điểm, thị trường tích hợp và phản ánh tất cả thông tin, làm cho việc lựa chọn cổ phiếu cá nhân trở nên vô ích. Do đó, chiến lược đầu tư tốt nhất là đầu tư vào các quỹ chỉ số, mà lịch sử cho thấy đã vượt qua đa số các quỹ được quản lý tích cực. Quản lý thụ động cũng được gọi là 'chiến lược thụ động,' 'đầu tư thụ động,' hoặc 'đầu tư chỉ số.'

Nghiên cứu đằng sau Quản lý Thụ động

Vào những năm 1960, Giáo sư kinh tế từ Đại học Chicago, Eugene Fama, đã tiến hành nghiên cứu một cách chi tiết về các mô hình giá cổ phiếu, dẫn đến việc phát triển Giả thuyết Thị trường Vốn hiệu quả (EMH). EMH cho rằng giá thị trường phản ánh đầy đủ thông tin và kỳ vọng có sẵn, vì vậy giá cổ phiếu hiện tại là sự ước tính tốt nhất về giá trị nội tại của một công ty. Các nỗ lực để nhận diện và tận dụng các cổ phiếu bị định giá sai lầm dựa trên thông tin thường thất bại vì các biến động giá cổ phiếu chủ yếu là ngẫu nhiên và chủ yếu do các sự kiện không lường trước. Mặc dù có thể xảy ra định giá sai lầm, không có mô hình dự đoán được cho sự xuất hiện của chúng dẫn đến hiệu suất vượt trội nhất quán. Giả thuyết thị trường hiệu quả ngụ ý rằng không có nhà đầu tư tích cực nào có thể liên tục vượt qua thị trường trong thời gian dài, ngoại trừ việc may mắn, điều này có nghĩa là các chiến lược quản lý tích cực sử dụng lựa chọn cổ phiếu và thời điểm thị trường không thể liên tục mang lại giá trị đủ lớn để vượt qua các chiến lược quản lý thụ động.

William F. Sharpe kết luận rằng, nhìn chung, các nhà quản lý quỹ tích cực có hiệu suất thấp hơn những người quản lý quỹ thụ động, không phải vì có điều gì sai sai trong chiến lược tài chính của họ, mà đơn giản là do các luật toán học. Để có thể vượt qua thị trường, các nhà quản lý tích cực phải đạt được lợi nhuận có thể vượt qua các chi phí quản lý của họ, cao hơn nhiều so với các quỹ thụ động do các phí quản lý cao, chi phí giao dịch cao, và lượng giao dịch lớn hơn. Điều này là nhất quán với nghiên cứu của Sharpe, cho thấy rằng, nhóm các nhà quản lý tích cực có hiệu suất thấp hơn thị trường một lượng tương đương với chi phí và các khoản chi tiêu trung bình của họ.

Khi áp dụng chiến lược quản lý thụ động, không cần phải dành thời gian hoặc tài nguyên cho việc lựa chọn cổ phiếu hoặc thời điểm thị trường. Do sự ngẫu nhiên ngắn hạn của lợi nhuận, nhà đầu tư sẽ được phục vụ tốt hơn thông qua một danh mục đầu tư thụ động, có cấu trúc dựa trên đa dạng hóa lớp tài sản để quản lý sự không chắc chắn và định vị các danh mục đầu tư cho sự phát triển dài hạn trên thị trường vốn.

$1.2 nghìn tỷ

Cuộc Đua Liên tục đến Quản lý Thụ động

Do vì lợi tức kém của quản lý tích cực và theo lời khuyên của các nhà tài chính có ảnh hưởng như Warren Buffett, vốn đầu tư đã tràn vào quản lý thụ động trong những năm gần đây. Chỉ riêng trong năm 2021, khoảng $1.2 nghìn tỷ đã đổ vào quỹ chứng khoán Mỹ thụ động, theo dõi của Morningstar. Ngược lại, tính đến tháng 4 năm 2022, trong vòng 5 năm qua, hơn $86.4 tỉ đã rút khỏi các quỹ quản lý tích cực. Tuy nhiên, phần lớn dòng tiền đổ vào quỹ thụ động đã chảy vào các quỹ trái phiếu có thuế và trái phiếu hạch toán.