Quyền chọn là gì? Các loại, Phân bố, Ví dụ và Đánh giá nguy cơ

Thuật ngữ quyền chọn đề cập đến một công cụ tài chính dựa trên giá trị của các chứng khoán cơ bản như cổ phiếu, chỉ số và quỹ giao dịch trao đổi (ETF). Một hợp đồng quyền chọn cung cấp cho người mua cơ hội mua hoặc bán - tùy thuộc vào loại hợp đồng mà họ nắm giữ - tài sản cơ bản. Khác với hợp đồng tương lai, người nắm giữ không bắt buộc phải mua hoặc bán tài sản nếu họ quyết định không làm vậy.

Mỗi hợp đồng quyền chọn sẽ có một ngày đáo hạn cụ thể mà người nắm giữ phải thực hiện quyền của mình. Giá đã quy định trên một quyền chọn được gọi là giá strike. Quyền chọn thường được mua bán thông qua các sàn môi giới trực tuyến hoặc bán lẻ.

Những điểm chính cần lưu ý

Hiểu về Quyền chọn

Quyền chọn là các sản phẩm tài chính linh hoạt. Những hợp đồng này liên quan đến người mua và người bán, trong đó người mua trả một khoản phí để có được các quyền được cấp bởi hợp đồng. Quyền chọn mua (call) cho phép người nắm giữ mua tài sản ở một mức giá nhất định trong một khung thời gian cụ thể. Ngược lại, quyền chọn bán (put) cho phép người nắm giữ bán tài sản ở một mức giá nhất định trong một khung thời gian cụ thể. Mỗi quyền chọn mua có một người mua lạc quan và một người bán bi quan, trong khi quyền chọn bán có một người mua bi quan và một người bán lạc quan.

Các nhà giao dịch và nhà đầu tư mua và bán quyền chọn vì nhiều lý do. Đầu cơ quyền chọn cho phép nhà giao dịch giữ một vị thế đòn bẩy trong một tài sản với chi phí thấp hơn so với việc mua cổ phiếu của tài sản đó. Nhà đầu tư sử dụng quyền chọn để phòng ngừa hoặc giảm rủi ro cho danh mục đầu tư của họ.

Trong một số trường hợp, người nắm giữ quyền chọn có thể tạo thu nhập khi họ mua quyền chọn mua (call) hoặc trở thành người viết quyền chọn. Quyền chọn cũng là một trong những cách trực tiếp nhất để đầu tư vào dầu. Đối với các nhà giao dịch quyền chọn, khối lượng giao dịch hàng ngày và lãi suất mở là hai số liệu quan trọng cần theo dõi để đưa ra quyết định đầu tư thông thái nhất.

Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào trước ngày đáo hạn, trong khi quyền chọn kiểu châu Âu chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn hoặc ngày thực hiện. Thực hiện quyền chọn có nghĩa là sử dụng quyền để mua hoặc bán chứng khoán cơ bản.

Các loại Quyền chọn

Quyền chọn Mua (Calls)

Quyền chọn mua (call) cho phép người nắm giữ có quyền, nhưng không bắt buộc, mua chứng khoán cơ bản với giá thực hiện vào hoặc trước ngày đáo hạn. Vì vậy, quyền chọn mua sẽ trở nên có giá trị hơn khi giá của chứng khoán cơ bản tăng lên (quyền chọn mua có delta dương).

Một lệnh mua dài hạn có thể được sử dụng để đầu cơ về việc giá của tài sản cơ bản sẽ tăng, vì nó có tiềm năng tăng không giới hạn nhưng mức lỗ tối đa là phí (giá) đã trả cho quyền chọn đó.

Quyền chọn Bán (Puts)

Trái ngược với quyền chọn mua, quyền chọn bán (put) cho phép người nắm giữ có quyền, nhưng không bắt buộc, bán cổ phiếu cơ bản với giá thực hiện vào hoặc trước ngày đáo hạn. Vì vậy, một lệnh bán dài hạn là một vị thế ngắn hạn trong chứng khoán cơ bản, vì quyền chọn bán tăng giá trị khi giá của tài sản cơ bản giảm (chúng có delta âm). Quyền chọn bán bảo vệ có thể được mua như một loại bảo hiểm, cung cấp một mức giá sàn để nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro cho các vị thế của mình.

Quyền chọn kiểu Mỹ so với kiểu châu Âu

Quyền chọn kiểu Mỹ có thể được thực hiện bất cứ lúc nào từ ngày mua đến ngày đáo hạn. Quyền chọn kiểu châu Âu khác với quyền chọn kiểu Mỹ ở chỗ chúng chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn của chúng.

Sự khác biệt giữa quyền chọn kiểu Mỹ và châu Âu không liên quan đến địa lý, chỉ liên quan đến việc thực hiện sớm. Nhiều quyền chọn trên các chỉ số chứng khoán thuộc loại châu Âu. Vì quyền được thực hiện sớm có giá trị nhất định, một quyền chọn kiểu Mỹ thường có phí bảo hiểm cao hơn so với quyền chọn châu Âu tương tự. Điều này là do tính năng thực hiện sớm rất đáng mong đợi và đòi hỏi một khoản phí bảo hiểm.

Lưu ý Đặc biệt

Các hợp đồng quyền chọn thường đại diện cho 100 cổ phiếu của chứng khoán cơ bản. Người mua phải trả một khoản phí bảo hiểm cho mỗi hợp đồng. Ví dụ, nếu một quyền chọn có phí bảo hiểm là 35 cent mỗi hợp đồng, mua một quyền chọn sẽ tốn $35 ($0.35 x 100 = $35). Phí bảo hiểm một phần dựa trên giá thực hiện hoặc giá mua hoặc bán chứng khoán cho đến ngày đáo hạn.

Một yếu tố khác trong giá phí bảo hiểm là ngày đáo hạn. Giống như hộp sữa trong tủ lạnh, ngày đáo hạn chỉ ra ngày hợp đồng quyền chọn phải được sử dụng. Tài sản cơ bản sẽ ảnh hưởng đến ngày sử dụng và một số quyền chọn sẽ đáo hạn hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng và thậm chí hàng quý. Đối với các hợp đồng hàng tháng, thường là vào thứ Sáu thứ ba.

Chênh lệch Quyền chọn

Chênh lệch quyền chọn là các chiến lược sử dụng các kết hợp khác nhau của việc mua và bán các quyền chọn khác nhau để đạt được hồ sơ rủi ro-lợi nhuận mong muốn. Các chênh lệch được xây dựng bằng các quyền chọn đơn giản, và có thể tận dụng các kịch bản khác nhau như môi trường biến động cao hoặc thấp, thị trường tăng hoặc giảm, hoặc bất kỳ điều gì ở giữa.

Các Chỉ số Rủi ro của Quyền chọn: The Greeks

Thị trường quyền chọn sử dụng thuật ngữ 'The Greeks' để mô tả các khía cạnh rủi ro khác nhau liên quan đến việc nắm giữ một vị thế quyền chọn, dù là trong một quyền chọn cụ thể hay trong một danh mục đầu tư. Các biến số này được gọi là Greeks vì chúng thường liên quan đến các ký hiệu Hy Lạp.

Mỗi biến số rủi ro là kết quả của một giả định hoặc mối quan hệ không hoàn hảo giữa quyền chọn và một biến số cơ bản khác. Các nhà giao dịch sử dụng các giá trị Greek khác nhau để đánh giá rủi ro quyền chọn và quản lý danh mục quyền chọn.

Delta

Delta (Δ) đại diện cho tỷ lệ thay đổi giữa giá của quyền chọn và sự thay đổi $1 trong giá của tài sản cơ bản. Nói cách khác, độ nhạy giá của quyền chọn so với tài sản cơ bản. Delta của quyền chọn mua có phạm vi từ 0 đến 1, trong khi delta của quyền chọn bán có phạm vi từ 0 đến -1. Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư đang nắm giữ một quyền chọn mua với delta là 0,50. Do đó, nếu cổ phiếu cơ bản tăng $1, giá của quyền chọn sẽ lý thuyết tăng 50 cent.

Delta cũng đại diện cho tỷ lệ phòng ngừa rủi ro để tạo ra vị thế trung tính delta cho các nhà giao dịch quyền chọn. Vì vậy, nếu bạn mua một quyền chọn mua kiểu Mỹ tiêu chuẩn với delta 0,40, bạn cần bán 40 cổ phiếu để được phòng ngừa hoàn toàn. Delta ròng cho một danh mục quyền chọn cũng có thể được sử dụng để xác định tỷ lệ phòng ngừa rủi ro của danh mục đó.

Một cách sử dụng ít phổ biến hơn của delta quyền chọn là xác suất hiện tại rằng nó sẽ đáo hạn trong vùng sinh lợi. Ví dụ, một quyền chọn mua với delta 0,40 hôm nay có xác suất ngụ ý 40% sẽ kết thúc trong vùng sinh lợi.

Theta

Theta (Θ) đại diện cho tỷ lệ thay đổi giữa giá quyền chọn và thời gian, hay độ nhạy theo thời gian - đôi khi được gọi là sự suy giảm giá trị theo thời gian của quyền chọn. Theta chỉ ra số tiền mà giá quyền chọn sẽ giảm khi thời gian đến hạn giảm, tất cả các yếu tố khác không đổi. Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư nắm giữ một quyền chọn với theta là -0,50. Giá quyền chọn sẽ giảm 50 cent mỗi ngày trôi qua, tất cả các yếu tố khác không đổi. Nếu ba ngày giao dịch trôi qua, giá trị quyền chọn sẽ lý thuyết giảm $1,50.

Theta tăng khi quyền chọn ở vùng hòa vốn và giảm khi quyền chọn trong vùng sinh lợi hoặc ngoài vùng sinh lợi. Quyền chọn gần ngày đáo hạn cũng có sự suy giảm giá trị thời gian tăng tốc. Các lệnh mua dài hạn và bán dài hạn thường có Theta âm. Ngược lại, các lệnh mua ngắn hạn và bán ngắn hạn có Theta dương. So sánh với một công cụ không bị suy giảm giá trị theo thời gian, chẳng hạn như cổ phiếu, sẽ có Theta bằng không.

Gamma

Gamma (Γ) đại diện cho tỷ lệ thay đổi giữa delta của quyền chọn và giá của tài sản cơ bản. Đây được gọi là độ nhạy giá bậc hai (đạo hàm bậc hai). Gamma chỉ ra lượng thay đổi của delta khi giá của tài sản cơ bản thay đổi $1. Giả sử một nhà đầu tư nắm giữ một quyền chọn mua của cổ phiếu giả định XYZ. Quyền chọn mua này có delta là 0,50 và gamma là 0,10. Do đó, nếu cổ phiếu XYZ tăng hoặc giảm $1, delta của quyền chọn mua sẽ tăng hoặc giảm 0,10.

Gamma được sử dụng để xác định độ ổn định của delta của quyền chọn. Giá trị gamma cao hơn cho thấy delta có thể thay đổi đáng kể khi giá của tài sản cơ bản có biến động nhỏ. Gamma cao hơn đối với các quyền chọn ở vùng hòa vốn và thấp hơn đối với các quyền chọn trong vùng sinh lợi hoặc ngoài vùng sinh lợi, và tăng tốc về cường độ khi ngày đáo hạn đến gần.

Giá trị gamma thường nhỏ hơn khi còn xa ngày đáo hạn. Điều này có nghĩa là các quyền chọn với thời gian đáo hạn dài hơn ít nhạy cảm với thay đổi của delta hơn. Khi ngày đáo hạn đến gần, giá trị gamma thường lớn hơn, vì các thay đổi về giá có ảnh hưởng nhiều hơn đến gamma.

Các nhà giao dịch quyền chọn có thể chọn không chỉ phòng ngừa rủi ro delta mà còn cả gamma để đạt trạng thái trung tính delta-gamma, nghĩa là khi giá tài sản cơ bản biến động, delta sẽ duy trì gần bằng không.

Vega

Vega (V) đại diện cho tỷ lệ thay đổi giữa giá trị của quyền chọn và độ biến động ngụ ý của tài sản cơ bản. Đây là độ nhạy của quyền chọn đối với độ biến động. Vega chỉ ra số tiền mà giá quyền chọn thay đổi khi độ biến động ngụ ý thay đổi 1%. Ví dụ, một quyền chọn có Vega là 0,10 cho thấy giá trị của quyền chọn dự kiến sẽ thay đổi 10 cent nếu độ biến động ngụ ý thay đổi 1%.

Vì độ biến động tăng lên cho thấy công cụ cơ bản có khả năng trải qua các giá trị cực đoan, nên khi độ biến động tăng lên sẽ làm tăng giá trị của quyền chọn. Ngược lại, khi độ biến động giảm xuống sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị của quyền chọn. Vega đạt mức tối đa cho các quyền chọn ở vùng hòa vốn có thời gian đến hạn dài hơn.

Những người quen thuộc với ngôn ngữ Hy Lạp sẽ chỉ ra rằng không có chữ cái Hy Lạp nào thực sự tên là vega. Có nhiều giả thuyết khác nhau về cách biểu tượng này, giống chữ cái nu của Hy Lạp, xuất hiện trong ngôn ngữ giao dịch chứng khoán.

Rho

Rho (ρ) đại diện cho tỷ lệ thay đổi giữa giá trị của quyền chọn và sự thay đổi 1% trong lãi suất. Điều này đo lường độ nhạy đối với lãi suất. Ví dụ, giả sử một quyền chọn mua có rho là 0,05 và giá là $1,25. Nếu lãi suất tăng 1%, giá trị của quyền chọn mua sẽ tăng lên $1,30, tất cả các yếu tố khác không đổi. Điều ngược lại đúng với quyền chọn bán. Rho cao nhất đối với các quyền chọn ở vùng hòa vốn có thời gian đến hạn dài.

Các chỉ số Hy Lạp phụ

Một số chỉ số Hy Lạp khác, ít được thảo luận, bao gồm lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Các chỉ số Hy Lạp này là đạo hàm thứ hai hoặc thứ ba của mô hình định giá và ảnh hưởng đến các yếu tố như sự thay đổi của delta khi biến động trong biến động giá. Chúng ngày càng được sử dụng nhiều trong các chiến lược giao dịch quyền chọn khi phần mềm máy tính có thể nhanh chóng tính toán và đánh giá những yếu tố rủi ro phức tạp và đôi khi khó hiểu này.

Ưu và nhược điểm của quyền chọn

Mua Quyền chọn Mua

Như đã đề cập trước đó, quyền chọn mua cho phép người nắm giữ mua một tài sản cơ bản với giá uống nước gọi là giá thành công trình trước ngày đáo hạn. Người nắm giữ không có nghĩa vụ phải mua tài sản nếu họ không muốn mua tài sản. Rủi ro đối với người mua giới hạn trong số phí đã trả. Sự biến động của cổ phiếu cơ bản không có tác động.

Người mua lạc quan về một cổ phiếu và tin rằng giá cổ phiếu sẽ tăng vượt qua giá thành công trình trước khi quyền chọn hết hạn. Nếu triển vọng lạc quan của nhà đầu tư được thực hiện và giá tăng vượt quá giá thành công trình, nhà đầu tư có thể thực hiện quyền chọn, mua cổ phiếu với giá thành công trình và ngay lập tức bán cổ phiếu với giá thị trường hiện tại để có lợi nhuận.

Lợi nhuận của họ từ giao dịch này là giá cổ phiếu thị trường trừ giá cổ phiếu thành công trình cộng chi phí của quyền chọn - phí bảo hiểm và bất kỳ hoa hồng môi giới nào để đặt lệnh. Kết quả này được nhân với số hợp đồng quyền chọn đã mua, sau đó nhân với 100—giả sử mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu.

Nếu giá cổ phiếu cơ bản không vượt qua giá thành công trình trước ngày đáo hạn, quyền chọn sẽ vô giá trị. Người nắm giữ không bắt buộc phải mua cổ phiếu nhưng sẽ mất phí đã trả cho quyền chọn mua.

Bán Quyền chọn Mua

Việc bán quyền chọn được gọi là việc viết một hợp đồng. Người viết nhận phí phần thưởng. Nói cách khác, người mua trả phí phần thưởng cho người viết (hoặc người bán) của một quyền chọn. Lợi nhuận tối đa là phí phần thưởng nhận được khi bán quyền chọn. Nhà đầu tư bán quyền chọn là một nhà đầu tư giảm giá và tin rằng giá cổ phiếu cơ bản sẽ giảm hoặc duy trì gần giá thành công trình của quyền chọn trong suốt thời gian hiệu lực của quyền chọn.

Nếu giá cổ phiếu thị trường hiện tại bằng hoặc thấp hơn giá thành công trình vào ngày đáo hạn, quyền chọn sẽ vô giá trị đối với người mua quyền chọn mua. Người bán quyền chọn thu phí phần thưởng làm lợi nhuận. Quyền chọn không được thực hiện vì người mua sẽ không mua cổ phiếu với giá thành công trình cao hơn hoặc bằng giá thị trường hiện tại.

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu thị trường cao hơn giá thành công trình vào ngày đáo hạn, người bán quyền chọn phải bán cổ phiếu cho người mua quyền chọn với giá thành công trình thấp hơn đó. Nói cách khác, người bán phải bán cổ phiếu từ danh mục cổ phiếu của họ hoặc mua cổ phiếu với giá thị trường hiện tại để bán cho người mua quyền chọn mua. Người viết hợp đồng gánh chịu tổn thất. Mức lỗ lớn tùy thuộc vào giá thành cổ phiếu họ phải sử dụng để thực hiện lệnh quyền chọn, cộng với bất kỳ chi phí đặt lệnh môi giới nào, nhưng trừ đi bất kỳ phần thưởng nào họ nhận được.

Như bạn có thể thấy, rủi ro đối với những người viết quyền chọn mua lớn hơn nhiều so với rủi ro của người mua quyền chọn mua. Người mua quyền chọn chỉ mất phí phần thưởng. Người viết đối mặt với rủi ro vô hạn vì giá cổ phiếu có thể tiếp tục tăng gây ra lỗ lỗ đáng kể.

Mua Quyền chọn Bán

Quyền chọn mua bán là các khoản đầu tư trong đó người mua tin rằng giá cổ phiếu cơ bản sẽ giảm dưới giá thành công trình vào hoặc trước ngày đáo hạn của quyền chọn. Một lần nữa, người nắm giữ có thể bán cổ phiếu mà không có nghĩa vụ phải bán với giá thành công trình đã nêu mỗi cổ phiếu bởi ngày đã nêu.

Vì người mua quyền chọn bán muốn giá cổ phiếu giảm, quyền chọn bán có lãi khi giá cổ phiếu cơ bản thấp hơn giá thành công trình. Nếu giá thị trường hiện tại nhỏ hơn giá thành công trình vào ngày đáo hạn, nhà đầu tư có thể thực hiện quyền chọn bán. Họ sẽ bán cổ phiếu với giá thành công trình cao hơn của quyền chọn. Nếu họ muốn thay thế cổ phiếu này họ có thể mua chúng trên thị trường mở.

Lợi nhuận từ giao dịch này là giá thành công trình trừ đi giá cổ phiếu thị trường hiện tại, cộng với chi phí - phí phần thưởng và bất kỳ chi phí môi giới nào để đặt lệnh. Kết quả này sẽ được nhân với số lượng hợp đồng quyền chọn đã mua, rồi nhân với 100 - giả sử mỗi hợp đồng đại diện cho 100 cổ phiếu.

Giá trị của việc nắm giữ quyền chọn bán sẽ tăng khi giá cổ phiếu cơ bản giảm. Ngược lại, giá trị của quyền chọn bán sẽ giảm khi giá cổ phiếu tăng lên. Rủi ro khi mua quyền chọn bán giới hạn là mất phí phần thưởng nếu quyền chọn hết hạn vô giá trị.

Bán Quyền chọn Bán

Bán quyền chọn bán cũng được gọi là viết một hợp đồng. Người viết quyền chọn bán tin rằng giá cổ phiếu cơ bản sẽ không thay đổi hoặc tăng trong suốt thời gian sống của quyền chọn, làm cho họ lạc quan về cổ phiếu. Ở đây, người mua quyền chọn có quyền khiến người bán mua cổ phiếu của tài sản cơ bản với giá thành công trình vào ngày đáo hạn.

Nếu giá cổ phiếu cơ bản đóng cửa cao hơn giá thành công trình vào ngày đáo hạn, quyền chọn bán sẽ hết giá trị. Lợi nhuận tối đa của người viết là phí phần thưởng. Quyền chọn không được thực hiện vì người mua quyền chọn sẽ không bán cổ phiếu với giá thành công trình thấp hơn khi giá thị trường cao hơn.

Nếu giá trị thị trường của cổ phiếu giảm dưới giá thành công trình của quyền chọn, người viết có nghĩa vụ mua cổ phiếu của cổ phiếu cơ bản với giá thành công trình. Nói cách khác, quyền chọn bán sẽ được thực hiện bởi người mua quyền chọn bán cổ phiếu của họ với giá thành công trình cao hơn giá trị thị trường của cổ phiếu.

Rủi ro đối với người viết quyền chọn bán xảy ra khi giá thị trường giảm dưới giá thành công trình. Người bán phải mua cổ phiếu với giá thành công trình khi đáo hạn. Thiệt hại của người viết có thể đáng kể phụ thuộc vào mức độ giảm giá của cổ phiếu.

Người viết (hoặc người bán) có thể giữ lại cổ phiếu và hy vọng giá cổ phiếu tăng trở lại trên giá mua hoặc bán cổ phiếu và chịu thiệt hại. Mọi thiệt hại được bù đắp bằng phí phần thưởng nhận được.

Một nhà đầu tư có thể viết các quyền chọn bán tại giá thành công trình mà họ cho là cổ phiếu có giá trị tốt và sẵn sàng mua ở mức giá đó. Khi giá giảm và người mua thực hiện quyền chọn của họ, họ nhận được cổ phiếu với giá mà họ mong muốn cùng với việc nhận phí phần thưởng quyền chọn.

Ví dụ về một Quyền chọn

Giả sử cổ phiếu Microsoft (MFST) giao dịch ở mức $108 mỗi cổ phiếu và bạn tin rằng chúng sẽ tăng giá. Bạn quyết định mua một quyền chọn mua để tận dụng việc tăng giá của cổ phiếu. Bạn mua một quyền chọn mua với giá thành công trình là $115 trong một tháng tới với giá 37 xu mỗi hợp đồng. Tổng chi phí của bạn là $37 cho vị trí này cộng với các phí và hoa hồng (0.37 x 100 = $37).

Nếu cổ phiếu tăng lên $116, quyền chọn của bạn sẽ có giá là $1, vì bạn có thể thực hiện quyền chọn để mua cổ phiếu với giá $115 mỗi cổ phiếu và ngay lập tức bán lại với giá $116 mỗi cổ phiếu. Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn sẽ là 170.3% vì bạn đã trả 37 xu và kiếm được $1—cao hơn nhiều so với mức tăng 7.4% trong giá cổ phiếu cơ bản từ $108 lên $116 vào thời điểm đáo hạn.

Nói cách khác, lợi nhuận bằng đơn vị đô la sẽ là ròng 63 xu hoặc 63 đô la vì một hợp đồng tùy chọn đại diện cho 100 cổ phiếu [($1 - 0.37) x 100 = $63].

Nếu cổ phiếu giảm xuống $100, tùy chọn của bạn sẽ hết giá trị và bạn sẽ mất $37 phí. Mặt tích cực là bạn không mua 100 cổ phiếu với giá $108, dẫn đến tổng lỗ $800. Như bạn có thể thấy, tùy chọn có thể giúp hạn chế rủi ro giảm của bạn.

Thuật ngữ Tùy chọn cần biết

Làm thế nào để tùy chọn hoạt động?

Lợi ích chính của các tùy chọn là gì?

Nhược điểm chính của các tùy chọn là gì?

Tùy chọn khác như thế nào so với Hợp đồng tương lai?

Một hợp đồng tùy chọn có phải là một tài sản không?

Điểm quan trọng cuối cùng

Tùy chọn là một loại sản phẩm phái sinh cho phép nhà đầu tư đầu cơ hoặc đối phó với sự biến động của một cổ phiếu cơ bản. Tùy chọn được chia thành tùy chọn mua, cho phép người mua lời nếu giá cổ phiếu tăng, và tùy chọn bán, trong đó người mua lời nếu giá cổ phiếu giảm. Nhà đầu tư cũng có thể bán ngắn một tùy chọn bằng cách bán chúng cho nhà đầu tư khác. Để bán ngắn (hoặc bán) một tùy chọn mua có nghĩa là lời nếu cổ phiếu cơ bản giảm giá trong khi bán tùy chọn bán có nghĩa là lời nếu cổ phiếu tăng giá trị.