Buzz
Mytour / Michela Buttignol
Định nghĩa Rủi ro Giá trị Điều kiện (CVaR)
Rủi ro Giá trị Điều kiện (CVaR), còn được gọi là thiếu hụt kỳ vọng, là một chỉ số đánh giá rủi ro đo lường số lượng rủi ro đuôi mà một danh mục đầu tư có. CVaR được tính bằng cách lấy trung bình có trọng số của những mất mát 'cực đoan' trong đuôi phân phối của các khoản thu nhập có thể có, vượt quá điểm cắt giảm rủi ro (VaR). Rủi ro giá trị điều kiện được sử dụng trong tối ưu hóa danh mục để quản lý rủi ro hiệu quả.
Những điều quan trọng cần lưu ý
- Rủi ro giá trị điều kiện được dẫn xuất từ giá trị rủi ro cho một danh mục hoặc đầu tư.
- Sử dụng CVaR thay vì chỉ VaR thường dẫn đến một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với rủi ro phơi nhiễm.
- Lựa chọn giữa VaR và CVaR không phải lúc nào cũng rõ ràng, nhưng các đầu tư dao động và được thiết kế có thể hưởng lợi từ CVaR như một cách kiểm tra cho các giả định được áp đặt bởi VaR.
Hiểu về Rủi ro Giá trị Điều kiện (CVaR)
Nói chung, nếu một đầu tư đã cho thấy sự ổn định qua thời gian, thì giá trị rủi ro có thể là đủ để quản lý rủi ro trong một danh mục chứa đầu tư đó. Tuy nhiên, đầu tư ít ổn định hơn, cơ hội mà VaR sẽ không cung cấp một hình ảnh đầy đủ về rủi ro, vì nó không quan tâm đến bất cứ điều gì vượt quá ngưỡng của chính nó.
Rủi ro Giá trị Điều kiện (CVaR) cố gắng giải quyết những thiếu sót của mô hình VaR, một kỹ thuật thống kê được sử dụng để đo lường mức độ rủi ro tài chính trong một công ty hoặc một danh mục đầu tư trong một khung thời gian cụ thể. Trong khi VaR đại diện cho mức thiệt hại tệ nhất liên quan đến một xác suất và một khoảng thời gian, CVaR là mức mất mát dự kiến nếu ngưỡng tệ nhất hợp lệ bao giờ được vượt quá. CVaR, nói cách khác, định lượng các mất mát dự kiến xảy ra vượt quá điểm cắt của VaR.
Công thức rủi ro giá trị có điều kiện (CVaR)
Vì giá trị CVaR được suy ra từ tính toán của chính VaR, các giả định dựa trên hình dạng phân phối lợi nhuận, mức cắt được sử dụng, chu kỳ dữ liệu và các giả định về biến động ngẫu nhiên sẽ ảnh hưởng đến giá trị CVaR. Tính toán CVaR rất đơn giản khi đã tính được VaR. Đó là giá trị trung bình của các giá trị mà vượt qua VaR:
Công thức CVaR (Giá trị rủi ro có điều kiện)
Giá trị CVaR và hồ sơ đầu tư
Các khoản đầu tư an toàn như cổ phiếu lớn Mỹ hoặc trái phiếu đầu tư cấp cao hiếm khi vượt quá VaR một cách đáng kể. Các loại tài sản biến động cao hơn, như cổ phiếu nhỏ Mỹ, cổ phiếu thị trường mới nổi, hoặc sản phẩm phái sinh, có thể thể hiện CVaR nhiều lần lớn hơn VaR. Lý tưởng nhất là nhà đầu tư đang tìm kiếm CVaR nhỏ. Tuy nhiên, các khoản đầu tư có tiềm năng lợi nhuận cao nhất thường có CVaR lớn.
Các khoản đầu tư kỹ thuật tài chính thường dựa nặng vào VaR vì nó không bị rối loạn bởi dữ liệu ngoại lệ trong các mô hình. Tuy nhiên, đã có những lúc sản phẩm hoặc mô hình được kỹ thuật tốt hơn có thể đã được sử dụng cẩn thận hơn nếu CVaR được ưa chuộng. Lịch sử có nhiều ví dụ, như Long-Term Capital Management, mà phụ thuộc vào VaR để đo lường hồ sơ rủi ro của mình, nhưng vẫn đã tự đè bẹp mình bởi việc không đưa vào đúng mức một mất mát lớn hơn dự báo bởi mô hình VaR. Trong trường hợp này, CVaR sẽ tập trung quỹ đầu tư vào mức độ tiếp xúc rủi ro thực sự hơn là mức cắt của VaR. Trong mô hình tài chính, thường luôn có một cuộc tranh luận về VaR so với CVaR cho quản lý rủi ro hiệu quả.
