Sản phẩm đầu tư có cấu trúc (Structured Investment Products - SIPs): Định nghĩa và Ví dụ

Structured Investment Products (SIPs) là gì?

Sản phẩm đầu tư có cấu trúc, hay còn gọi là SIPs, là những loại đầu tư đáp ứng nhu cầu cụ thể của nhà đầu tư với một tổ hợp sản phẩm được tùy chỉnh. SIPs thường bao gồm việc sử dụng các công cụ tài chính phái sinh. Chúng thường được tạo ra bởi các ngân hàng đầu tư cho các quỹ rủi ro, tổ chức hoặc thị trường khối lượng lớn khách hàng bán lẻ.

SIPs khác biệt so với kế hoạch đầu tư có hệ thống (systematic investment plan - SIP), trong đó các nhà đầu tư thực hiện thanh toán đều đặn và bằng nhau vào quỹ chung khoán, tài khoản giao dịch hoặc tài khoản tiết kiệm hưu trí nhằm hưởng lợi từ ưu điểm dài hạn của trung bình giá thành đô la.

Quan trọng

Hiểu về Sản phẩm Đầu tư Có Cấu Trúc (SIPs)

Một sản phẩm đầu tư có cấu trúc có thể thay đổi về phạm vi và phức tạp, thường phụ thuộc vào sự chịu đựng rủi ro của nhà đầu tư. SIPs thường liên quan đến thị trường thu nhập cố định và các công cụ tài chính phái sinh. Một sản phẩm đầu tư có cấu trúc thường bắt đầu từ một chứng khoán truyền thống, chẳng hạn như một trái phiếu đầu tư có mức độ đầu tư tốt hoặc một đặc vụ tiền gửi (CD), và thay thế các đặc điểm thanh toán thông thường (như lãi suất định kỳ và vốn gốc cuối cùng) bằng những khoản thanh toán không truyền thống xuất phát không từ luồng tiền mặt của người phát hành mà từ hiệu suất của một hoặc nhiều tài sản cơ sở. Một vé chuyển đổi ngược (RCN) là một ví dụ về sản phẩm đầu tư có cấu trúc.

Một minh họa đơn giản về một sản phẩm cấu trúc là một CD trị giá 1000 đô la hết hạn trong ba năm. Nó không cung cấp lãi suất truyền thống, mà thay vào đó, lãi suất hàng năm được dựa trên hiệu suất của chỉ số chứng khoán Nasdaq 100. Nếu chỉ số tăng, nhà đầu tư sẽ kiếm được một phần của lợi nhuận. Nếu chỉ số giảm, nhà đầu tư vẫn nhận lại 1000 đô la của họ sau ba năm. Loại sản phẩm này là sự kết hợp của một CD thu nhập cố định và một quyền chọn mua dài hạn trên chỉ số Nasdaq 100.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) bắt đầu xem xét kỹ lưỡng các ghi chú cấu trúc từ năm 2018 do sự phê phán rộng rãi về các khoản phí quá mức và thiếu minh bạch. Ví dụ, vào năm 2018, Wells Fargo Advisors LLC đã đồng ý trả 4 triệu đô la và trả lại các lợi nhuận bất hợp pháp để giải quyết các cáo buộc của SEC sau khi phát hiện ra rằng các đại diện của công ty đã tích cực khuyến khích người mua và bán một trong các sản phẩm cấu trúc của họ mà được cho là nên mua và giữ đến khi đáo hạn. Việc lặp lại giao dịch này đã tạo ra phí hoa hồng lớn cho ngân hàng và làm giảm lợi nhuận của nhà đầu tư.

Những điều quan trọng cần lưu ý

SIPs và Ghi chú Vòng cầu vồng

Các sản phẩm có cấu trúc thu hút một số nhà đầu tư bằng khả năng tùy chỉnh sự phơi nhiễm đến các thị trường khác nhau. Ví dụ, một ghi chú vòng cầu vồng cung cấp sự phơi nhiễm đến nhiều hơn một tài sản cơ bản. Một ghi chú vòng cầu vồng có thể tạo ra giá trị hiệu suất từ ba tài sản tương đối không tương quan, như chỉ số Russell 3000 của các cổ phiếu Mỹ, chỉ số MSCI Thái Bình Dương Trừ Nhật Bản và chỉ số hàng hóa Dow-AIG tương lai. Ngoài ra, việc gắn kèm tính năng nhìn lại vào sản phẩm có cấu trúc này có thể làm giảm biến động bằng cách 'làm mượt' lợi nhuận theo thời gian.

Trong một công cụ nhìn lại, giá trị của tài sản cơ bản không dựa trên giá trị cuối cùng của nó khi đáo hạn, mà dựa trên giá trị tối ưu được lấy trong suốt thời gian ghi chú (ví dụ như hàng tháng hoặc hàng quý). Trong thế giới tùy chọn, điều này cũng trùng khớp với một tùy chọn châu Á (để phân biệt công cụ này với các tùy chọn châu Âu hoặc Mỹ). Kết hợp các loại tính năng này có thể cung cấp các thuộc tính đa dạng hóa hấp dẫn hơn nữa.

Điều này cho thấy rằng các sản phẩm có cấu trúc có thể dao động từ ví dụ CD tương đối đơn giản đã được đề cập trước đó, đến phiên bản phức tạp hơn được thảo luận ở đây.

Ưu điểm và Nhược điểm

Các lợi ích của SIPs bao gồm đa dạng hóa vượt ra ngoài các tài sản điển hình. Các lợi ích khác phụ thuộc vào loại sản phẩm có cấu trúc, vì mỗi loại sản phẩm đều khác nhau. Những lợi ích này có thể bao gồm bảo vệ vốn, biến động thấp, hiệu quả thuế, lợi nhuận lớn hơn so với tài sản cơ bản cung cấp (tài chính đòn bẩy), hoặc lợi suất dương trong môi trường lãi suất thấp.

Nhược điểm bao gồm sự phức tạp có thể dẫn đến các rủi ro không biết. Các khoản phí có thể khá cao, nhưng thường được ẩn trong cấu trúc trả tiền hoặc trong phần chênh lệch mà ngân hàng tính khi nhập và xuất vị thế. Có rủi ro tín dụng với ngân hàng đầu tư bảo lãnh SIPs. Thường không có hoặc ít thanh khoản cho SIPs, do đó nhà đầu tư phải chấp nhận giá mà ngân hàng đầu tư đưa ra hoặc có thể không thể thoát khỏi đáo hạn trước khi hết hạn tất cả. Và trong khi những sản phẩm này có thể cung cấp một số lợi ích đa dạng hóa, không phải lúc nào cũng rõ ràng vì sao chúng cần thiết hoặc trong điều kiện nào chúng cần thiết ngoài việc tạo ra phí giao dịch cho ngân hàng đầu tư tạo ra chúng.

Ví dụ Thực Tế về Sản Phẩm Đầu Tư Có Cấu Trúc (SIPs)

Ví dụ, giả sử một nhà đầu tư đồng ý đầu tư $100 vào một sản phẩm có cấu trúc dựa trên hiệu suất của chỉ số chứng khoán S&P 500. Càng cao chỉ số S&P 500, giá trị của sản phẩm có cấu trúc càng cao. Nhưng nếu chỉ số S&P 500 giảm, nhà đầu tư vẫn nhận lại $100 của họ khi đáo hạn.

Để dịch vụ này, ngân hàng thu một số khoản phí hoặc tạo doanh thu theo một vài cách khác nhau. Có thể hạn chế mức lợi nhuận của nhà đầu tư, do đó bất cứ điều gì chỉ số S&P 500 tăng lên trên giới hạn đó là lợi nhuận của ngân hàng, không phải của nhà đầu tư. Ngân hàng cũng có thể thu phí. Điều này có thể không rõ ràng, mà thay vào đó được tính vào các khoản thanh toán. Ví dụ, chỉ số S&P 500 có thể cần tăng 5% trong năm đầu để khách hàng nhận được khoản thanh toán 2%. Nếu chỉ số S&P 500 tăng ít hơn vậy, khoản thanh toán giảm tỷ lệ thuận. Nhà đầu tư có thể không nhận được gì nếu chỉ số S&P 500 tăng 3% hoặc ít hơn, điều này là lợi nhuận của ngân hàng.

Sản phẩm này kết hợp một đĩa CD hoặc trái phiếu với một quyền chọn mua trên chỉ số chứng khoán S&P 500. Ngân hàng có thể lấy lãi suất mà họ đã phải trả và mua quyền chọn mua. Điều này giúp bảo vệ vốn ban đầu trong khi vẫn cung cấp tiềm năng lợi nhuận phía trên nếu chỉ số chứng khoán tăng. Ngân hàng cũng có thể đối phó với bất kỳ rủi ro nào có thể phát sinh trên các sản phẩm có cấu trúc phức tạp hơn, điều này có nghĩa là họ thường không quan tâm đến thị trường di chuyển theo hướng nào.