Sự phồng to tái tài chính

Định nghĩa Sự phồng to tái tài chính là gì?

Sự phồng to tái tài chính đề cập đến một giai đoạn khi người vay tái tài chính các khoản nợ cũ theo số lượng lớn, thay thế chúng bằng nợ mới có các điều khoản khác biệt và thuận lợi hơn. ('Refi' là viết tắt của 'refinance.' Động lực điển hình cho việc tái tài chính là để tận dụng lãi suất thấp hơn—thuận lợi hơn.) Điều này tạo ra một bong bóng trong tổng thể số nợ vay vì có sự mở rộng tăng dư nợ tín dụng, tăng đòn bẩy cho người vay, hoặc giảm vốn sở hữu của người vay.

Các bong bóng tái cấu trúc cũng có thể xảy ra nếu tài sản như nhà cửa tăng mạnh về giá và người vay muốn tiếp cận vốn sở hữu trong nhà bằng cách vay mới với số tiền cao hơn.

Những điểm chính cần lưu ý

Hiểu về Bong bóng tái cấu trúc

Cả các khoản vay doanh nghiệp và cá nhân đều có thể được tái cấu trúc, nhưng các bong bóng tái cấu trúc thường được tạo ra vì sự gia tăng trong việc tái cấu trúc các khoản vay thế chấp. Có hai phương pháp chính để tái cấu trúc: tái cấu trúc lãi suất và thời hạn và tái cấu trúc rút tiền mặt. Với một tái cấu trúc lãi suất và thời hạn truyền thống, số tiền của khoản vay mới chỉ bao gồm thanh toán của khoản vay cũ (cộng với các khoản phí, thuế và chi phí khác của giao dịch). Điều này cho phép người vay hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn. Với tái cấu trúc rút tiền mặt, số tiền mới vay bao gồm thêm vốn; tái cấu trúc rút tiền mặt có tiềm năng lớn hơn để tạo ra một bong bóng tái cấu trúc.

Đối với người vay thế chấp cá nhân, việc tái cấu trúc rút tiền mặt có nghĩa là họ phải chấp nhận thêm nợ để thanh lý một phần vốn sở hữu họ đã tích luỹ trong ngôi nhà. Điều này dẫn đến tình trạng đòn bẩy cao hơn. Khi một số lượng lớn người vay lấy các khoản vay tái cấu trúc rút tiền mặt, kết quả là sự gia tăng chung trong khối lượng nợ, giảm vốn sở hữu của chủ nhà và tăng tỷ lệ nợ so với vốn. Cuối cùng, sự tích lũy nợ và đòn bẩy này có thể tạo thành một bong bóng tín dụng.

Việc tăng giá nhà, giảm lãi suất và giảm chi phí hoặc yêu cầu cho việc tái cấu trúc có thể là những yếu tố thúc đẩy bong bóng tái cấu trúc. Đây thường được coi là điều kiện tích cực cho nền kinh tế. Tuy nhiên, việc đòn bẩy tăng trong thị trường cũng có thể đồng nghĩa với việc tăng nguy cơ hệ thống và sự mở rộng quá mức tín dụng cho những người vay có khả năng tín dụng kém hơn. Khi lãi suất sau này tăng lên (đặc biệt là khi giá tài sản cơ bản giảm), bong bóng này có thể vỡ và dẫn đến sự nợ nần và giảm giá trị của các khoản vay quá đòn bẩy, gây căng thẳng chung trong ngành tài chính, thị trường tín dụng và các sản phẩm tài chính dựa trên các khoản vay gặp khó khăn, và thậm chí là suy thoái kinh tế tổng thể nếu vấn đề quá nghiêm trọng.

Các bong bóng tái cấu trúc trên thị trường cho các tài sản cố định, tương đối không dễ dàng chuyển đổi, như nhà cửa, đặc biệt nguy hiểm vì những người sở hữu nhà với mức đòn bẩy cao thường không thể giảm đòn bẩy từ từ. Khi giá nhà tăng trong suốt những năm 2000, người sở hữu nhà có thể dần dần trở nên đòn bẩy hơn bằng cách tái cấu trúc. Tuy nhiên, họ không thể giảm đòn bẩy (ngoại trừ việc vỡ nợ khi giá nhà bắt đầu giảm). Hiệu ứng này trong việc tích lũy nợ nhà qua tái cấu trúc rút tiền mặt trong thời kỳ bùng nổ nhà cửa, với không có khả năng giảm đòn bẩy khi giá cả giảm, đã giúp làm tăng cường sự nghiêm trọng của suy thoái.

Các nhà nghiên cứu tại Viện Kinh tế Quốc gia (NBER) đã ước tính thiệt hại kinh tế từ bong bóng tái cấu trúc xảy ra trong thập niên 2000 trong cơn bùng nổ nhà cửa (và cuộc khủng hoảng tài chính kết quả) lên gần 1,2 nghìn tỷ USD. Nhà kinh tế Ngân hàng Dự trữ Liên bang Steven Laufer đã phát hiện ra rằng tại thị trường nhà ở L.A., 30% các khoản vay thế chấp mặc dù suy giảm giá trị nhà trong thời kỳ suy thoái nhà cửa có thể được quy cho việc chủ nhà lạm dụng đòn bẩy và rút vốn qua bong bóng tái cấu trúc rút tiền mặt trong các khoản vay thế chấp.

Lãi suất và Bong bóng tái cấu trúc

Chi phí liên tục của vốn vay là lãi suất mà ngân hàng cho vay và người vay trả. Nếu lãi suất đã giảm chung trong nền kinh tế, người vay có thể thấy rằng lãi suất hiện tại thấp hơn nhiều so với lúc họ vay tiền. Trong trường hợp này, người vay có thể giảm lãi suất của khoản vay bằng cách làm việc với ngân hàng để tái cấu trúc nợ. Trong một cuộc tái cấu trúc điển hình, người vay tìm một ngân hàng đang cung cấp các điều khoản vay tốt hơn (thường là lãi suất thấp hơn). Người vay sau đó vay khoản vay mới với ngân hàng đó để trả nợ khoản vay cũ và sau đó trả nợ khoản vay mới theo các điều khoản của nó.

Ví dụ, giả sử Tom đã vay một khoản vay thế chấp giả định 30 năm cách đây 10 năm với lãi suất là 7.5%. Nền kinh tế sau đó đã bước vào suy thoái và ngân hàng trung ương đã thực hiện các biện pháp để kích thích chi tiêu và tăng trưởng kinh tế. Điều này dẫn đến việc giảm lãi suất. Lãi suất trên một khoản vay thế chấp giả định 20 năm hiện nay là 3.5%. Tom có thể tái cấu trúc khoản vay của mình, trả nợ phần còn lại của khoản vay gốc với khoản vay mới cùng số tiền với lãi suất thấp hơn là 3.5%.

Các bong bóng tái cấu trúc theo dõi xu hướng chung của lãi suất trong nền kinh tế, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố. Khi lãi suất tăng, việc tái cấu trúc trở nên không hấp dẫn, vì người vay sẽ vay các khoản vay mới với lãi suất cao hơn so với khoản vay gốc của họ, điều này sẽ tốn kém hơn cho họ.

Tuy nhiên, khi lãi suất giảm, việc tái cấu trúc trở thành một lựa chọn hấp dẫn cho người vay, và các bong bóng tái cấu trúc xảy ra. Kịch bản này diễn ra vào cuối năm 1998 và đầu năm 1999, khi lãi suất tại Mỹ giảm và nhiều người vay thế chấp đã tái cấu trúc. Tuy nhiên, khi lãi suất tăng vào giữa và cuối năm 1999, việc tái cấu trúc giảm hơn 80%.