Sự Lạc Lõng trong Thế Giới Tiền Điện Tử khi Hoa Kỳ Siết Chặt

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang trên đường tấn công — và tiền điện tử đang nằm trong tầm ngắm của nó. Cuối tuần, The Wall Street Journal đưa tin cho biết ủy ban này dự định kiện công ty tiền điện tử Paxos vì phát hành BUSD, một stablecoin được phát triển phối hợp với sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, Binance.

SEC từ chối bình luận, nhưng Paxos, có trụ sở tại New York và Singapore, xác nhận hôm nay rằng ủy ban cáo buộc BUSD nên được đăng ký như một chứng khoán tại Hoa Kỳ, đòi hỏi tuân thủ các quy tắc phức tạp. Trong một tuyên bố, công ty cho biết họ 'khăng khăng phản đối' rằng BUSD là một chứng khoán nhưng đã tuân thủ lệnh từ Sở Dịch vụ Tài chính New York để ngừng tạo ra bất kỳ BUSD mới nào, hiệu quả làm suy giảm đồng tiền này.

Paxos không đưa ra phản hồi. Patrick Hillmann, Giám đốc Chiến lược chính của Binance, từ chối bình luận về cách hành động của SEC sẽ ảnh hưởng đến sàn giao dịch như thế nào nhưng nói rằng công ty sẽ 'đánh giá lại các dự án khác để đảm bảo người dùng được bảo vệ khỏi thiệt hại không cần thiết.'

Ngành công nghiệp tiền điện tử không xa lạ với xung đột với các cơ quan qu regulssedat, nhưng vụ kiện của Paxos là khác biệt — và đã gây ra một lượng hoang mang và lúng túng. Lo ngại là một quyết định phản đối việc phát hành hoặc sử dụng BUSD sẽ tạo tiền lệ có thể được áp dụng cho tất cả stablecoin, hạ gục một phần cơ sở hạ tầng quan trọng trong nhiều thị trường tiền điện tử. 'Nếu nguồn cung đột ngột cạn kiệt, nền kinh tế tiền điện tử sẽ sụp đổ', nhà kinh tế Frances Coppola nói, người trước đây làm việc cho HSBC và các ngân hàng khác.

Được thiết kế để giữ chặt một giá trị cụ thể, thường là 1 đô la, stablecoin là một cột trụ quan trọng của nền kinh tế tiền điện tử. Hầu hết đều được bảo đảm bằng sự kết hợp giữa tiền mặt và trái phiếu, giữ cho token trong lưu thông ở giá trị mong muốn.

Không giống như tiền mặt, có thể khó di chuyển, đặc biệt là qua biên giới, stablecoin là 'dễ dàng và nhanh chóng', theo lời của nhà phân tích tiền điện tử Noelle Acheson, trước đây làm việc cho CoinDesk, giúp các nhà giao dịch nhảy vào cơ hội khi chúng xuất hiện. Họ đã 'mở ra một nền kinh tế on-chain', theo lời của Ram Ahluwalia, CEO của công ty quản lý tài sản Lumida, cho phép tiền 'lưu thông vào và ở lại trong hệ sinh thái.'

SEC xác định chứng khoán là các hợp đồng đòi hỏi 'đầu tư tiền, vào một doanh nghiệp chung, với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận, được rút ra từ nỗ lực của người khác.' Phân loại này đem theo một loạt các yêu cầu quy định và tiết lộ. Nếu toàn bộ stablecoin được xác định là chứng khoán, người phát hành sẽ phải đăng ký chúng với SEC, mở cửa cho cơ quan có cơ hội từ chối đồng tiền. Bất kỳ stablecoin nào đã có trên thị trường có thể phải chịu hành động thực thi.

Những thành viên bối rối trong ngành công nghiệp tiền điện tử, bao gồm cả CEO của Binance Changpeng Zhao, bây giờ đang đặt câu hỏi làm thế nào stablecoin có thể đáp ứng được tiêu chí của SEC, và đặc biệt là làm thế nào các đồng tiền tiền điện tử được thiết kế để không biến động về giá trị có thể được xem là được bán với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận.

Nhưng hành động chống lại một người phát hành stablecoin lớn không nên là điều bất ngờ, theo Acheson, vì SEC đã nói nhiều lần rằng nó tin rằng một số stablecoin đủ điều kiện để làm chứng khoán. Acheson tưởng tượng rằng cơ quan qu regulssedat sẽ lập luận rằng stablecoin như BUSD, được bảo đảm bằng tài sản của người phát hành như trái phiếu chính phủ và doanh nghiệp, theo phần mở rộng là chứng khoán và phải được quy regulssel theo đó.

Do cả SEC lẫn Paxos đều chưa chỉ rõ tính chất của khiếu nại của cơ quan qu regulssedat, theo lời của Ahluwalia, tác động của một vụ kiện tiềm ẩn chưa rõ vào lúc này. Nhưng có lẽ không tốt cho những người phát hành stablecoin — và có thể là dấu hiệu của nhiều rắc rối sắp tới.

Động thái chống lại Paxos là một trong những động thái thực thi mới nhất do SEC tiến hành sau khi sụp đổ của sàn giao dịch tiền điện tử FTX vào tháng 11. Tuần trước, cơ quan qu regulssedat thông báo rằng sàn giao dịch tiền điện tử Kraken sẽ ngừng một trong các dịch vụ tại Hoa Kỳ, sau khi SEC buộc tội công ty không đăng ký một chứng khoán. Và vào tháng 1, cơ quan này buộc tội sàn giao dịch tiền điện tử Gemini và công ty cho vay tiền điện tử Genesis Global Capital về các dịch vụ khác nhau cung cấp cho khách hàng ở Hoa Kỳ.

Cuộc truy cứu này đang được miêu tả trong giới tiền điện tử như Chiến dịch Choke Point 2.0—một tham chiếu đến một chương trình được khởi đầu bởi chính quyền Obama, dưới đó quan chức Hoa Kỳ được cho là đã áp đặt áp lực lên ngân hàng để chấm dứt mối liên kết với các ngành công nghiệp không được ưa chuộng như khiêu dâm và cho vay lương tâm.

Coppola nói rằng có vẻ như ý định của SEC là “đẩy tiền điện tử hoàn toàn ra khỏi biển cả”, và rời khỏi Hoa Kỳ hoàn toàn. “SEC muốn ngăn chặn công dân Hoa Kỳ tương tác với tiền điện tử. Và tôi nghĩ rằng các quốc gia khác có thể làm theo.

Mặc dù có lo ngại rằng SEC sẽ mục tiêu đến stablecoin một cách rộng rãi hơn, Acheson, Coppola và Ahluwalia đều nghi ngờ rằng cơ quan này đang chống lại Paxos như một cách để giành được một phần kiểm soát đối với Binance và điều này không phản ánh sự thù địch đối với stablecoin nói chung. Mặc dù Binance là sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, nhưng nó chỉ hoạt động một dịch vụ giới hạn tại Hoa Kỳ. Nhưng Reuters đưa tin rằng Hoa Kỳ đã lâu nay tin rằng Binance đã tạo điều kiện cho hoạt động rửa tiền.

Bằng cách nhắm vào BUSD, stablecoin làm nền tảng cho nhiều hoạt động của Binance, Coppola nói rằng SEC có thể hiệu quả đóng cửa nguồn cung đô la Mỹ cho công ty. Ahluwalia đồng tình, gợi ý rằng SEC đang tìm cách sáng tạo để “móc cống” Binance. “Nếu bạn là một cơ quan qu regulssedat có nghi ngờ nhưng không có thẩm quyền, bạn nhấn những con cần nhấn”, ông nói. Binance luôn khẳng định rằng nó đóng vai trò trung tâm trong việc giúp cơ quan chức năng xử lý tội phạm tài chính.

Cho đến khi SEC công bố ý định của mình, ngành công nghiệp tiền điện tử phải chờ đợi. “Chúng tôi chỉ đang đoán,” Ahluwalia nói. Nếu SEC định đánh vào các nhà phát hành stablecoin khác, như Circle hoặc Tether, hậu quả sẽ nặng nề. Nếu không có stablecoin hoạt động như một “cầu nối” giữa các đồng tiền biến động, giao dịch sẽ trở nên đắt đỏ và nguy hiểm hơn, theo Coppola—và toàn bộ ngành tài chính phi tập trung có thể đổ sập. “Có khả năng,” bà nói, “điều này có thể làm sập toàn bộ công trình tiền điện tử.”