Sức Hấp Dẫn Nguy Hiểm của Tùy chọn Ngoại Tiền Rẻ

Tùy chọn ngoại tiền (OTM) có giá rẻ hơn so với tùy chọn trong tiền (ITM) hoặc trong tiền (ATM) vì các tùy chọn OTM yêu cầu tài sản cơ bản di chuyển xa hơn để giá trị của tùy chọn (được gọi là phí bảo hiểm) tăng đáng kể. Tùy chọn ngoại tiền là những tùy chọn mà giá gái không thuận lợi so với giá cổ phiếu cơ bản.

Nói cách khác, tùy chọn ngoại tiền không chứa bất kỳ lợi nhuận nào vào thời điểm mua.

Nhận Điểm Chính

Tuy nhiên, một sự di chuyển đáng kể trong giá cổ phiếu cơ bản có thể đưa tùy chọn vào tình trạng lợi nhuận. Vì xác suất là thấp rằng cổ phiếu có thể thực hiện một động thái mạnh mẽ như vậy trước ngày đáo hạn của tùy chọn, phí bảo hiểm để mua tùy chọn sẽ thấp hơn so với những tùy chọn có xác suất lợi nhuận cao hơn.

Những gì trông rẻ không phải lúc nào cũng là một giao dịch tốt, vì thường những thứ rẻ có lý do của nó. Tuy nhiên, khi một tùy chọn OTM được chọn lựa và mua đúng thời điểm, nó có thể dẫn đến lợi nhuận lớn, do đó làm say đắm.

Mặc dù việc mua các tùy chọn ngoại tiền có thể là một chiến lược lợi nhuận, nhưng xác suất kiếm tiền nên được đánh giá so với các chiến lược khác, như đơn giản là mua cổ phiếu cơ bản, hoặc mua các tùy chọn trong tiền hoặc gần tiền hơn.

Sức Hấp Dẫn của Tùy chọn Ngoại Tiền

Tùy chọn Mua

Một tùy chọn mua cung cấp cho người mua quyền, nhưng không bắt buộc, để mua cổ phiếu cơ bản ở mức giá đóng cửa trước đó. Tùy chọn mua được coi là ngoại tiền nếu giá gái của tùy chọn cao hơn giá cổ phiếu cơ bản hiện tại. Ví dụ, nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá $22.50 mỗi cổ phiếu, và giá gái là $25, tùy chọn mua sẽ hiện đang 'ngoại tiền.'

Nói cách khác, các nhà đầu tư sẽ không mua cổ phiếu ở mức giá $25 nếu họ có thể mua ở mức giá $22.50 trên thị trường.

Tùy chọn Bán

Một tùy chọn bán cung cấp cho người mua quyền, nhưng không bắt buộc, để bán cổ phiếu cơ bản ở mức giá đóng cửa trước đó. Tùy chọn bán được coi là ngoại tiền nếu giá gái của tùy chọn thấp hơn giá cổ phiếu cơ bản hiện tại. Ví dụ, nếu một cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá $22.50 mỗi cổ phiếu và giá gái là $20, tùy chọn bán là 'ngoại tiền.'

Nói cách khác, các nhà đầu tư sẽ không bán cổ phiếu ở mức giá $20 nếu họ có thể bán ở mức giá $22.50 trên thị trường.

Mức Độ Ngoại Tiền và Trong Tiền

Mức độ ngoại tiền (và trong tiền) thay đổi từ trường hợp này sang trường hợp khác. Nếu giá gái của một tùy chọn mua là 75, và cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá $50, thì tùy chọn đó rất ngoại tiền, và giá của tùy chọn đó sẽ rất ít. Ngược lại, một tùy chọn mua với giá gái là 55 gần hơn với giá hiện tại $50, và do đó tùy chọn đó sẽ đắt hơn so với giá gái là 75.

Càng xa ngoại tiền một tùy chọn, tùy chọn đó càng rẻ bởi vì nó trở nên có khả năng cao hơn rằng cổ phiếu cơ bản không thể đạt được giá gái đóng cửa xa đó. Tương tự, các tùy chọn OTM với ngày đáo hạn gần hơn sẽ có giá thấp hơn so với các tùy chọn có ngày đáo hạn xa hơn. Một tùy chọn sắp hết hạn có ít thời gian hơn để đạt được giá gái đóng cửa và có giá rẻ hơn so với tùy chọn OTM với ngày đáo hạn lâu hơn.

Tùy chọn OTM cũng không có giá trị nội tại, đó là một lý do lớn khác khiến chúng rẻ hơn so với các tùy chọn ITM. Giá trị nội tại là lợi nhuận từ sự khác biệt giữa giá hiện tại của cổ phiếu và giá gái đóng cửa. Nếu không có giá trị nội tại, phí bảo hiểm của tùy chọn sẽ thấp hơn so với những tùy chọn có giá trị nội tại tích hợp trong đó.

Mặt tích cực, các tùy chọn OTM cung cấp cơ hội đòn bẩy tuyệt vời. Nếu cổ phiếu cơ bản di chuyển theo hướng dự kiến, và tùy chọn OTM cuối cùng trở thành một tùy chọn ITM, giá của nó sẽ tăng nhiều hơn dựa trên tỷ lệ phần trăm so với việc người giao dịch mua một tùy chọn ITM từ đầu.

Do sự kết hợp giữa chi phí thấp và đòn bẩy lớn, rất phổ biến khi giao dịch viên ưa thích mua tùy chọn OTM hơn là tùy chọn ATM hoặc ITM. Nhưng như với tất cả mọi thứ, không có bữa trưa miễn phí, và có những sự đánh đổi quan trọng cần xem xét. Để minh họa điều này tốt nhất, hãy xem xét một ví dụ.

Mua Cổ Phiếu

Hãy giả sử một giao dịch viên kỳ vọng một cổ phiếu nhất định sẽ tăng trong thời gian vài tuần tới. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức giá $47.20 mỗi cổ phiếu. Cách tiếp cận đơn giản nhất để tận dụng một sự tăng tiềm năng là mua 100 cổ phiếu của cổ phiếu đó. Điều này sẽ tốn $4,720. Với mỗi đô la, cổ phiếu tăng hoặc giảm, giao dịch viên sẽ kiếm được hoặc mất $100.

Mua Tùy chọn Trong Tiền

Một lựa chọn khác là mua một tùy chọn mua ITM với giá gái là $45. Tùy chọn này chỉ còn 23 ngày nữa đến ngày đáo hạn và đang giao dịch ở mức giá $2.80 (hoặc $280 cho một hợp đồng, điều khiển 100 cổ phiếu). Giá cắt lỗ cho giao dịch này là $47.80 cho cổ phiếu ($45 giá gái + $2.80 phí bảo hiểm).

Ở mọi mức giá cao hơn $47.80, tùy chọn này sẽ tăng điểm cho điểm với cổ phiếu. Nếu cổ phiếu dưới $45 mỗi cổ phiếu vào thời điểm đáo hạn tùy chọn, tùy chọn này sẽ hết giá trị và toàn bộ số phí bảo hiểm sẽ bị mất.

Điều này rõ ràng minh họa hiệu ứng đòn bẩy. Thay vì chi trả $4,720 để mua cổ phiếu, giao dịch viên chỉ chi trả $280 cho phí bảo hiểm. Với giá này, nếu cổ phiếu tăng hơn $0.60 mỗi cổ phiếu (từ giá hiện tại $47.20 lên đến cắt lỗ $47.80), người giao dịch tùy chọn sẽ kiếm được lợi nhuận điểm cho điểm với người giao dịch cổ phiếu đang rủi ro nhiều tiền hơn. Điều cảnh báo là lợi nhuận phải xảy ra trong 23 ngày tiếp theo, và nếu không, số phí bảo hiểm $280 sẽ bị mất.

Mua Tùy chọn Ngoại Tiền

Nếu một giao dịch viên rất tự tin rằng cổ phiếu cơ bản sẽ sớm tăng mạnh, một lựa chọn khác là mua tùy chọn mua OTM với giá gái là $50. Vì giá gái cho tùy chọn này gần ba đô la cao hơn so với giá cổ phiếu ($47.20), chỉ còn 23 ngày nữa đến ngày đáo hạn, tùy chọn này chỉ giao dịch ở mức giá $0.35 (hoặc $35 cho một hợp đồng 100 cổ phiếu).

Một giao dịch viên có thể mua tám trong số các tùy chọn mua giá gái 50 này với cùng mức chi phí như việc mua một tùy chọn mua giá gái 45 trong tiền. Bằng cách này, cô ấy sẽ có cùng rủi ro đô la ($280) như người nắm giữ tùy chọn mua giá gái 45. Rủi ro tiềm ẩn là giống nhau, mặc dù có xác suất phần trăm lớn hơn để mất toàn bộ phí bảo hiểm.

Trong trao đổi này, có khả năng lợi nhuận lớn hơn nhiều. Chú ý phần bên phải của trục x trên biểu đồ dưới đây. Số liệu lợi nhuận cao hơn đáng kể so với những gì đã thấy trên các biểu đồ trước đó.

Điểm chú ý khi mua tùy chọn OTM 'rẻ tiền' hấp dẫn là cân bằng mong muốn có đòn bẩy cao hơn với thực tế của xác suất đơn giản. Giá cắt lỗ cho tùy chọn mua giá gái 50 là $50.35 (giá gái 50 cộng với 0.35 phí bảo hiểm). Giá này cao hơn 6.6% so với giá hiện tại của cổ phiếu. Vì vậy, nói cách khác, nếu cổ phiếu không làm gì ngoài việc tăng hơn 6.6% trong 23 ngày tới, giao dịch này sẽ mất tiền.

So sánh Rủi ro và Phần Thưởng Tiềm Năng

Biểu đồ dưới đây hiển thị dữ liệu liên quan cho mỗi trong số ba vị trí, bao gồm lợi nhuận dự kiến — bằng đô la và phần trăm.

Điều quan trọng cần lưu ý trong bảng là sự khác biệt trong lợi nhuận nếu cổ phiếu đạt đến $53, so với nếu cổ phiếu chỉ đạt đến $50 mỗi cổ phiếu. Nếu cổ phiếu tăng lên $53 mỗi cổ phiếu vào thời điểm đáo hạn tùy chọn, tùy chọn mua giá gái OTM 50 sẽ kiếm được đến $2,120, hoặc +757%, so với lợi nhuận $520 (hoặc +185%) cho tùy chọn mua giá gái ITM 45 và +$580, hoặc +12% cho vị trí cổ phiếu dài hạn.

Tuy nhiên, để điều này xảy ra, cổ phiếu phải tăng hơn 12% ($47.20 lên $53) trong chỉ 23 ngày. Một biến động lớn như vậy thường không thực tế trong một thời gian ngắn trừ khi có một sự kiện thị trường hoặc doanh nghiệp lớn xảy ra.

Bây giờ hãy xem xét điều gì sẽ xảy ra nếu cổ phiếu đóng cửa ở mức $50 mỗi cổ phiếu vào ngày đáo hạn tùy chọn. Người giao dịch đã mua tùy chọn mua giá gái 45 sẽ có lợi nhuận $220, hoặc +70%. Trong khi đó, tùy chọn mua giá gái 50 sẽ hết giá trị, và người mua tùy chọn 50 sẽ trải qua một mất mát $280, hoặc 100% của số vốn ban đầu. Điều này mặc dù cô ấy đã đúng trong dự báo rằng cổ phiếu sẽ tăng, chỉ là nó không tăng đủ.

Kết Luận

Một nhà đầu cơ có thể đặt cược vào một biến động lớn dự kiến. Tuy nhiên, quan trọng là phải hiểu rõ những rủi ro độc đáo liên quan đến mỗi vị trí. Cũng quan trọng là cân nhắc các phương án thay thế có thể mang lại sự cân đối tốt hơn giữa lợi nhuận và xác suất. Mặc dù tùy chọn OTM có thể mang lại lợi nhuận lớn nhất, nếu thành công, nhưng xác suất của một tùy chọn rất xa ngoài tiền trở nên có giá trị lớn là rất thấp.

Những biểu đồ này chỉ là ví dụ về tiềm năng lợi nhuận và mất mát cho các tình huống khác nhau. Mỗi giao dịch là khác nhau, và giá tùy chọn thay đổi liên tục khi giá của cơ sở khác và các biến số khác thay đổi.