Tại sao các công ty chọn không niêm yết trên thị trường chứng khoán

Thị trường chứng khoán đạt đỉnh mức cao kỷ lục trong năm 2021, mang lại giá trị lớn cho các công ty đang đi theo làn sóng này, ngay cả khi có sự giảm trong vài tuần gần đây. Chúng ta cũng đang trong một năm phát triển mạnh mẽ về niêm yết công ty, với nhiều hội đồng quản trị tận dụng sự hăng hái của nhà đầu tư trong việc mua cổ phiếu. Tuy nhiên, các công ty đã bắt đầu hủy niêm yết khỏi thị trường chứng khoán trong số thậm chí lớn hơn, và thực tế, xu hướng này đã diễn ra từ lâu.

Số công ty niêm yết trên toàn cầu đã đạt đỉnh vào năm 2014 với 45.743 công ty nhưng đã giảm xuống còn 43.248 vào năm 2019 theo Ngân hàng Thế giới. Số liệu ở các thị trường lớn như Mỹ, Anh, Pháp và Đức đều có xu hướng giảm.

Trong năm 2020, đã có 47 giao dịch để các công ty trở thành tư nhân trị giá tổng cộng 40 tỷ USD (29 tỷ bảng Anh), con số này giảm đáng kể so với 62 giao dịch trị giá 88 tỷ USD vào năm 2019, mặc dù con số tăng đáng kể ở châu Á. Ngược lại, năm 2021 đã là một năm lớn: việc trở thành tư nhân đã vượt qua đỉnh điểm trước đó từ năm 2007, với một số lượng giao dịch kỷ lục đã vượt qua 800 tỷ USD.

Tổng số công ty niêm yết trên toàn thế giới

Một số quyết định chuyển sang tư nhân được thúc đẩy bởi việc mua sắm mạnh mẽ từ các nhóm vốn tư nhân như Blackstone, KKR và Apollo. Tin rằng sau đại dịch và Brexit có thể tìm được các cơ hội kinh doanh, các công ty đầu tư này đã thực hiện giao dịch trị giá 113,5 tỷ USD chỉ trong nửa đầu năm 2021. Đây là hơn gấp đôi so với sáu tháng trước đó và là nửa năm mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2007.

Tuy nhiên, sức hấp dẫn từ vốn tư nhân không phải là lý do duy nhất khiến các công ty rời bỏ thị trường chứng khoán. Vậy thì điều gì đang xảy ra, và họ đang làm đúng không?

Nguyên nhân chính

Đầu tiên, có đủ tiền ở nơi khác mà các công ty không cần phải huy động vốn thông qua việc niêm yết. Các ngân hàng trung ương trên thế giới đã tăng nguồn cung tiền bằng cách cắt giảm lãi suất và "in tiền" thông qua chương trình nới lỏng tiền tệ (QE) kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2007-2009, nhưng vòng QE mới nhất phản ứng với đại dịch đã đưa điều này lên một tầm cao mới. Tốc độ mở rộng nguồn cung tiền hiện tại nhanh hơn so với tăng trưởng của các nền kinh tế. Với lãi suất cho vay rất thấp, tất cả tiền này đang tìm kiếm đầu tư. Việc niêm yết trên thị trường chứng khoán trở nên nhàm chán khi bạn có thể vay tiền rất rẻ thay vì.

Một lý do khác khiến công ty muốn trở thành tư nhân là quy định. Các công ty niêm yết đã bị chặt chẽ quản lý sau những thảm họa quản trị doanh nghiệp như WorldCom, Enron, Galleon Group, và gần đây là Wirecard. Các ràng buộc này đã thúc đẩy nhiều công ty bỏ qua sự kiểm tra công khai bằng cách chọn trở thành tư nhân thay vì.

Một vấn đề khác của thị trường chứng khoán công cộng là sự phi lý của chúng. Bây giờ khi các nhà giao dịch không chuyên có thể mua bán cổ phiếu dễ dàng thông qua các nền tảng như eToro và Robinhood, giá trị của công ty đang phụ thuộc vào sở thích của họ. Hãy nhìn vào việc cổ phiếu GameStop và các cổ phiếu khác tăng giá đột biến vào đầu năm nay nhờ vào nhóm Reddit WallStreetBets.

Người giao dịch không chuyên cũng có thể chọn sao chép tự động các giao dịch của các chuyên gia hoặc người giao dịch nổi tiếng trên một nền tảng như eToro. Quyết định giao dịch của một người giao dịch nổi tiếng có thể khiến nhiều người thực hiện cùng một giao dịch, tăng độ biến động trên nhiều tài sản trước đây không liên quan.

Tương tự, những tweet và memes có thể khiến giá trị tăng vọt hoặc giảm sâu. Một ví dụ điển hình là Elon Musk đã đẩy giá dogecoin tăng cao bằng cách đưa ra những ý kiến tích cực về tiền điện tử trên Twitter, bao gồm việc tự gọi mình là #Dogefather. Chẳng có gì ngạc nhiên khi nhiều hội đồng công ty muốn tránh xa môi trường biến động mạnh như vậy.

Có đáng không?

Đôi khi khi các nhà lãnh đạo kinh doanh quyết định chuyển sang tư nhân trong quá khứ, họ đã quay lại sau đó. Ví dụ, Michael Dell đã đưa công ty máy tính của mình về tư nhân vào năm 2013 chỉ sau đó làm lại niêm yết năm sau. Ông đã đưa doanh nghiệp vào vị thế mạnh mẽ mà ông tin rằng thị trường sẽ công nhận. Chính Musk cũng đã suy ngẫm về việc đưa Tesla về tư nhân, với niềm tin rằng công ty sản xuất ô tô này đã bị đánh giá thấp bởi thị trường trong quá khứ, tuy nhiên bây giờ câu chuyện đã khác sau khi giá cổ phiếu đã tăng mạnh trong vài năm qua.

Cải thiện tâm lý thị trường của một công ty không phải là lý do duy nhất để niêm yết công khai. Mức độ minh bạch lớn hơn có thể là một điểm bán hàng cho các nhà đầu tư, và việc bán cổ phiếu cho họ không phải là cách duy nhất để tận dụng điều này. Công ty luôn có thể lựa chọn vay tiền hoặc phát hành trái phiếu làm phương án thay thế - và do đó hạn chế sự tiếp xúc với những người ảnh hưởng trên mạng xã hội và nhà giao dịch không chuyên.

Thay vì sống trong nỗi sợ hãi với tâm lý tiêu cực, các công ty có thể coi đó là một thách thức và suy ngẫm về cách phản ứng tốt hơn. Điều này có thể liên quan đến tăng cường chiến lược quan hệ công chúng, quảng cáo và lobby để giới thiệu công ty tốt hơn với thế giới bên ngoài.

Các nhà điều hành công ty vẫn có thể bị ảnh hưởng bởi những biến động lớn trong giá cổ phiếu của họ vì điều này thường là một trong các chỉ số hiệu suất quyết định họ nhận được bao nhiêu lương. Nhưng một lần nữa, việc hủy niêm yết không phải là cách duy nhất để giải quyết vấn đề này. Thay vào đó, các công ty có thể tái suy nghĩ về các chỉ số hiệu suất của họ - có thể đặt nhiều sự chú ý hơn vào hiệu suất môi trường, ví dụ, với sự kỳ vọng rằng các quy định trong lĩnh vực này sẽ tăng lên.

Bài viết của Karl Schmedders, Giáo sư Tài chính, Viện Quản trị Quốc tế (IMD) và Patrick Reinmoeller, Giáo sư Chiến lược và Đổi mới, Viện Quản trị Quốc tế (IMD)

Bài viết này được tái xuất bản từ The Conversation dưới giấy phép Creative Commons. Đọc bài viết gốc.