Buzz
Tính thanh khoản của một trái phiếu doanh nghiệp đôi khi quyết định khả năng thực hiện các giao dịch tài sản quy mô lớn, chi phí thấp mà không gây ra sự thay đổi đáng kể trong giá. Quan hệ giữa thanh khoản của một trái phiếu và lợi suất lan rộng của nó đã được nghiên cứu nghiên cứu mạnh mẽ trong các nghiên cứu như 'Tính Thanh Khoản Thị Trường và Hoạt Động Giao Dịch' và 'Tính Không Thanh Khoản Của Các Trái Phiếu Doanh Nghiệp.'
Những Điểm Chính
- Tính thanh khoản của một trái phiếu doanh nghiệp có ảnh hưởng lớn đến khả năng thực hiện các giao dịch tài sản quy mô lớn, chi phí thấp mà không gây ra sự thay đổi lớn trong giá.
- Các nhà nghiên cứu đã phát hiện rằng có mối liên kết mạnh mẽ giữa rủi ro thanh khoản hệ thống và giá cả của các chứng khoán trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp.
- Nghiên cứu cho thấy rằng sự không thanh khoản có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi suất lan rộng, mở rộng đáng kể trong những thời điểm biến động thị trường.
- Những trái phiếu có xếp hạng AAA có khả năng chịu đựng tốt hơn trong các giai đoạn căng thẳng tài chính so với những trái phiếu khác.
- Đa số các khoản đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp được thực hiện bởi các nhà đầu tư tổ chức vì các nhà đầu tư cá nhân thường thiếu quyền truy cập vào những cơ hội này hoặc vốn cần thiết.
Sự Thanh Khoản Thị Trường Thông Thường (Hệ Thống)
Chứng cứ cho thấy mối liên hệ mạnh mẽ giữa rủi ro thanh khoản hệ thống (còn được gọi là rủi ro thanh khoản thông thường) và giá cả của các chứng khoán trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Chứng cứ cũng cho thấy rằng sự không thanh khoản có thể ảnh hưởng đáng kể đến lợi suất lan rộng, mở rộng đáng kể trong những thời điểm biến động thị trường.
Thực tế, một nghiên cứu được tiến hành bởi Friewald và các đồng nghiệp (2012) cho thấy rằng thanh khoản chiếm đến 14% lợi suất của một trái phiếu doanh nghiệp trong thị trường ổn định, nhưng tăng lên gần 30% trong các cuộc suy thoái và những thời điểm căng thẳng tài chính khác. Thú vị là hiện tượng này đúng với tất cả các trái phiếu, ngoại trừ những trái phiếu có xếp hạng AAA.
Nói chung, tính thanh khoản của tất cả các trái phiếu doanh nghiệp dao động, đặc biệt là trong các nền kinh tế lung lay. Tuy nhiên, các nhóm trái phiếu doanh nghiệp khác nhau phản ứng khác nhau đối với những cú sốc không thanh khoản, phụ thuộc chủ yếu vào hạng tín nhiệm của chúng. Trong khi những trái phiếu AAA phản ứng tích cực, những trái phiếu doanh nghiệp có lãi suất cao, xếp hạng thấp thường gặp khó khăn. Trong các thị trường ổn định, các yếu tố thanh khoản quyết định thường là không đồng nhất, dựa trên hành vi của từng nhà phát hành cá nhân.
Tính Thanh Khoản Cụ Thể (Khác Biệt) Của Trái Phiếu
Heck và đồng nghiệp đã xác định một mối quan hệ quan trọng giữa lợi suất lan rộng và sự không thanh khoản của trái phiếu. Nghiên cứu của họ cụ thể cho thấy rằng hành vi đặc biệt của thanh khoản của một số trái phiếu doanh nghiệp có thể đơn giản là do tính kín của thị trường, nơi các nhà đầu tư khó có thể đầu tư vào các trái phiếu này, hoặc vì họ bị cấm truy cập vào chúng.
Trong nhiều trường hợp, các nhà đầu tư cá nhân/bán lẻ thiếu vốn cần thiết để đầu tư vào các trái phiếu có mệnh giá cao từ $100,000 trở lên. Những con số cao này thường làm trở ngại cho khả năng họ tích hợp các trái phiếu doanh nghiệp này vào các danh mục đa dạng rộng của họ.
Khi so sánh các loại trái phiếu doanh nghiệp khác nhau, Heck cũng phát hiện ra rằng cả trái phiếu ngắn hạn và có lãi suất cao có khả năng bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi sự không thanh khoản cụ thể này.
Nghiên cứu cho thấy rằng sự không thanh khoản có tác động lớn nhất đối với lợi suất lan rộng của các trái phiếu cao suất, cũng được biết đến là các trái phiếu rác.
Điểm Chót
Nhiều nghiên cứu đã chứng minh rằng sự không thanh khoản được giá vào lợi suất của các trái phiếu doanh nghiệp. Do đó, tính thanh khoản có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường trái phiếu doanh nghiệp và nên được theo dõi chặt chẽ bởi cả các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức. Rủi ro thanh khoản là một vấn đề rất phức tạp yêu cầu phân tích chuyên sâu của các chuyên gia.
