Tổng hợp: Định nghĩa trong Tài chính, Các loại Tài sản

Định nghĩa Tổng hợp là gì?

Tổng hợp là thuật ngữ chỉ các công cụ tài chính được thiết kế để mô phỏng các công cụ khác trong khi thay đổi các đặc điểm chính như thời gian tồn tại và lưu lượng tiền mặt.

Những điều quan trọng cần lưu ý

Hiểu về Tổng hợp

Thường thì các sản phẩm tổng hợp sẽ cung cấp cho nhà đầu tư các mẫu lưu lượng tiền mặt, thời hạn đáo hạn, hồ sơ rủi ro được tùy chỉnh và nhiều hơn thế nữa. Các sản phẩm tổng hợp được cấu trúc để phù hợp với nhu cầu của nhà đầu tư. Có nhiều lý do khác nhau đằng sau việc tạo ra các vị thế tổng hợp:

• Một vị thế tổng hợp, ví dụ, có thể được thực hiện để tạo ra cùng lợi nhuận như một công cụ tài chính sử dụng các công cụ tài chính khác.
• Một nhà giao dịch có thể chọn tạo ra một vị thế ngắn hạn tổng hợp bằng cách sử dụng các tùy chọn vì điều này dễ hơn việc vay cổ phiếu và bán ngắn. Điều này cũng áp dụng cho các vị thế dài hạn, khi các nhà giao dịch có thể bắng chế một vị thế dài hạn trong một cổ phiếu bằng cách sử dụng tùy chọn mà không cần chi tiêu vốn để mua thực sự cổ phiếu.

Ví dụ, bạn có thể tạo ra một vị thế tùy chọn tổng hợp bằng cách mua một tùy chọn mua và đồng thời bán (viết) một tùy chọn bán trên cùng một cổ phiếu. Nếu cả hai tùy chọn đều có cùng giá đầu tư, giả sử $45, chiến lược này sẽ có kết quả tương tự như mua chứng khoán cơ bản tại $45 khi các tùy chọn hết hạn hoặc được thực hiện. Tùy chọn mua cho người mua quyền mua chứng khoán cơ bản với giá đầu tư, và tùy chọn bán bắt buộc người bán phải mua chứng khoán cơ bản từ người mua tùy chọn bán.

Nếu giá thị trường của chứng khoán cơ bản tăng lên trên giá đầu tư, người mua tùy chọn mua sẽ thực hiện quyền của họ để mua chứng khoán với giá $45, thu được lợi nhuận. Ngược lại, nếu giá giảm xuống dưới giá đầu tư, người mua tùy chọn bán sẽ thực hiện quyền của họ để bán cho người bán tùy chọn bán, người có nghĩa vụ mua chứng khoán cơ bản với giá $45. Do đó, vị thế tùy chọn tổng hợp sẽ có số phận tương tự như một đầu tư thực sự vào cổ phiếu, nhưng không cần chi tiêu vốn. Đây là một giao dịch lạc quan; giao dịch thận trọng được thực hiện bằng cách đảo ngược hai tùy chọn (bán một tùy chọn mua và mua một tùy chọn bán).

Hiểu về Lưu lượng tiền tệ và Sản phẩm Tổng hợp

Các sản phẩm tổng hợp phức tạp hơn các vị thế tổng hợp, vì chúng thường được xây dựng tùy chỉnh thông qua các hợp đồng. Có hai loại chính của các khoản đầu tư chứng khoán thông thường:

1. Những khoản thanh toán thu nhập
2. Những khoản thanh toán tăng giá trị.

Một số chứng khoán nằm ở giữa, như một cổ phiếu trả cổ tức mà cũng trải qua gia tăng giá trị. Đối với hầu hết các nhà đầu tư, một trái phiếu chuyển đổi là mức tổng hợp cần phải đạt được.

Trái phiếu chuyển đổi là lựa chọn lý tưởng cho các công ty muốn phát hành nợ với lãi suất thấp hơn. Mục tiêu của người phát hành là tạo nên nhu cầu cho một trái phiếu mà không làm tăng lãi suất hoặc số tiền phải trả cho nợ. Sự hấp dẫn của việc có thể chuyển đổi nợ thành cổ phiếu nếu nó phát triển thu hút các nhà đầu tư muốn thu nhập ổn định nhưng sẵn lòng từ bỏ một số điểm đó để có cơ hội tăng giá trị. Các đặc tính khác có thể được thêm vào trái phiếu chuyển đổi để làm cho đề nghị hấp dẫn hơn. Một số trái phiếu chuyển đổi cung cấp bảo vệ vốn. Những trái phiếu chuyển đổi khác cung cấp thu nhập tăng cao để đổi lấy hệ số chuyển đổi thấp hơn. Những đặc tính này đóng vai trò như động lực cho các chủ nợ trái phiếu.

Tưởng tượng, tuy nhiên, một nhà đầu tư tổ chức muốn một trái phiếu chuyển đổi cho một công ty chưa từng phát hành. Để đáp ứng nhu cầu thị trường này, các nhà đầu tư ngân hàng đầu tư làm việc trực tiếp với nhà đầu tư tổ chức để tạo ra một trái phiếu chuyển đổi tổng hợp bao gồm các thành phần - trong trường hợp này là trái phiếu và một tùy chọn mua dài hạn - để phù hợp với các đặc điểm cụ thể mà nhà đầu tư tổ chức mong muốn. Hầu hết các sản phẩm tổng hợp bao gồm một trái phiếu hoặc sản phẩm thu nhập cố định, được dự định để bảo vệ khoản đầu tư vốn, và một thành phần vốn chủ sở hữu, được dự định để đạt được alpha.

Các loại Tài sản Tổng hợp

Các sản phẩm được sử dụng cho các sản phẩm tổng hợp có thể là tài sản hoặc tương hợp, nhưng các sản phẩm tổng hợp chính nó là các tương hợp bản chất. Đó là, các lưu lượng tiền mặt mà chúng sản xuất là từ các tài sản khác. Thậm chí có một lớp tài sản được biết đến là tương hợp tổng hợp. Đây là các chứng khoán được phân tích ngược để theo dõi lưu lượng tiền mặt của một chứng khoán duy nhất.

Ví dụ, các CDO tổng hợp đầu tư vào các hợp đồng chênh lệch tín dụng. Chính CDO tổng hợp này còn được chia thành các tranche cung cấp các hồ sơ rủi ro khác nhau cho các nhà đầu tư lớn. Những sản phẩm này có thể cung cấp lợi nhuận đáng kể, nhưng bản chất của cấu trúc cũng có thể khiến các chủ nhân tranche rủi ro cao, lợi nhuận cao đối mặt với các nghĩa vụ hợp đồng mà không được đánh giá đầy đủ vào thời điểm mua. Sự đổi mới đằng sau các sản phẩm tổng hợp đã làm phát triển cho tài chính toàn cầu, nhưng các sự kiện như cuộc khủng hoảng tài chính từ năm 2007-09 cho thấy rằng các nhà sáng lập và người mua các sản phẩm tổng hợp không phải lúc nào cũng có đủ thông tin như mong đợi.