Trái phiếu Điều chỉnh: Ý nghĩa và cách hoạt động

Điều chỉnh là gì?

Trái phiếu Điều chỉnh là một loại chứng khoán mới được phát hành để thay thế nợ còn lại của một công ty đang đối mặt với phá sản và cần tái cấu trúc cơ cấu nợ của mình.

Hiểu về Trái phiếu Điều chỉnh

Trái phiếu Điều chỉnh được phát hành bởi một công ty khi họ tái cấu trúc nợ để đối phó với khó khăn tài chính hoặc nguy cơ phá sản. Trong quá trình tái cấu trúc, các chủ sở hữu trái phiếu hiện tại nhận được trái phiếu Điều chỉnh. Vấn đề này cho phép tổng hợp nghĩa vụ nợ sang những trái phiếu mới, giúp trái phiếu Điều chỉnh trở thành một lựa chọn thay thế cho phá sản nếu khó khăn tài chính khiến cho công ty khó khăn trong việc thanh toán nợ.

Trái phiếu Điều chỉnh có cấu trúc trong đó việc thanh toán lãi chỉ xảy ra khi công ty có lợi nhuận. Công ty không bị mặc định khi không thể đáp ứng các nghĩa vụ thanh toán của mình. Điều này hiệu quả tái cấu trúc nghĩa vụ nợ còn lại của công ty. Nó cũng cho phép công ty có cơ hội điều chỉnh các điều khoản như lãi suất và thời gian đến hạn, tạo điều kiện tốt hơn cho công ty có thể đáp ứng các cam kết mà không phải phá sản.

Trong pháp lý Chapter 11 về phá sản, công ty sẽ bị thanh lý với tất cả tài sản được bán hoặc phân phối cho các chủ nợ. Thông thường, một phá sản như vậy chỉ tạo ra một phần nhỏ tiền mà các chủ nợ đang nợ. Trái phiếu Điều chỉnh cung cấp động lực cho một công ty và các chủ nợ của nó để làm việc cùng nhau. Công ty có thể sắp xếp lại các nợ một cách giúp công ty tiếp tục hoạt động, tăng cơ hội cho các chủ nợ được trả nhiều hơn so với trường hợp công ty bị thanh lý.

Nhận Điều Quan Trọng

Cơ chế của Trái phiếu Điều chỉnh

Một công ty đang đối mặt với khó khăn tài chính thường sẽ họp với các chủ nợ của mình, bao gồm chủ sở hữu trái phiếu, để thỏa thuận một sắp xếp ưu tiên hơn so với phá sản. Nếu điều này dẫn đến việc phát hành trái phiếu Điều chỉnh — cũng được biết đến như một loại trái phiếu thu nhập — thì sự cho phép của các chủ sở hữu trái phiếu hiện tại sẽ được yêu cầu.

Các điều khoản của một trái phiếu như vậy thường bao gồm quy định rằng khi một công ty tạo ra lợi nhuận dương, họ phải trả lãi suất. Nếu doanh thu âm, không có khoản thanh toán lãi suất nào đều đặn. Tùy thuộc vào các điều khoản cụ thể của một trái phiếu Điều chỉnh, bất kỳ khoản lợi suất nào bị lỡ hẹn có thể được tích luỹ đầy đủ, tích luỹ một phần hoặc không được tích luỹ. Ngoài ra, do lợi nhuận âm không tạo nghĩa vụ thanh toán lãi suất, công ty tránh được việc bị xem là vi phạm nợ của mình. Trái phiếu Điều chỉnh có thể mang lại lợi ích thuế vì bất kỳ lãi suất nào được trả đều là chi phí được khấu trừ thuế.

Trái phiếu Điều chỉnh có thể giúp các công ty duy trì khả năng sinh lời và tránh phá sản, tuy nhiên các chủ nợ có thể phải chờ đợi nhiều năm để được thanh toán lại. Ngoài ra, các phương án khác để tổ chức lại cơ cấu vốn của một công ty có thể bao gồm trao đổi nợ thành cổ phần.

Một ví dụ điển hình là Tập đoàn Santa Fe Pacific. Vào năm 1895, công ty đối mặt với khó khăn tài chính đáng kể và đã sắp xếp tái cấu trúc 51.7 triệu đô la nợ của mình thành một trái phiếu Điều chỉnh mới. Theo Tạp chí New York Times, vấn đề bao gồm các điều khoản cho phép đường sắt trả lãi suất cho đến năm 1900 chỉ 'nếu họ cảm thấy có đủ lợi nhuận để thực hiện các khoản thanh toán'. Sau đó, đường sắt 'không thể chỉ quên đi các khoản thanh toán, nhưng có thể trì hoãn chúng, vô thời hạn nếu cần'. Đến năm 1995, nợ này cuối cùng đã được thanh toán sau gần 100 năm khi công ty được mua bởi Burlington Northern Inc.