Tương Lai Phái Sinh: Các Loại, Các Yếu Tố Cần Xem Xét, và Ưu Nhược Điểm

Những gì bạn cần biết về các hợp đồng được bảo đảm này

Đồng Tài Chính Phái Sinh Là Gì?

Thuật ngữ tài chính phái sinh đề cập đến một loại hợp đồng tài chính mà giá trị của nó phụ thuộc vào một tài sản cơ bản, một nhóm tài sản, hoặc một chỉ số tham chiếu. Một hợp đồng phái sinh được thiết lập giữa hai hoặc nhiều bên có thể giao dịch trên sàn giao dịch hoặc ngoại vi (OTC).

Những hợp đồng này có thể được sử dụng để giao dịch bất kỳ số lượng tài sản nào và mang theo rủi ro riêng của chúng. Giá cho các hợp đồng phái sinh phụ thuộc vào biến động của tài sản cơ bản. Các giấy chứng này thường được sử dụng để truy cập vào các thị trường cụ thể và có thể được giao dịch để phòng ngừa rủi ro. Các hợp đồng phái sinh có thể được sử dụng để giảm rủi ro (bảo hiểm) hoặc chấp nhận rủi ro với hi vọng có được phần thưởng tương ứng (đặt cược). Các hợp đồng phái sinh có thể chuyển đổi rủi ro (và phần thưởng đi kèm) từ người tránh rủi ro sang những người tìm kiếm rủi ro.

Nhận Định Chính

Hiểu Về Các Hợp Đồng Phái Sinh

Một hợp đồng phái sinh là một loại chứng khoán tài chính phức tạp được thiết lập giữa hai hoặc nhiều bên. Các hợp đồng phái sinh có thể có nhiều hình thức, từ các hợp đồng phái sinh chứng khoán và trái phiếu đến các hợp đồng phái sinh chỉ số kinh tế.

Các nhà giao dịch sử dụng các hợp đồng phái sinh để tiếp cận các thị trường cụ thể và giao dịch các tài sản khác nhau. Thông thường, các hợp đồng phái sinh được coi là một hình thức đầu tư tiên tiến. Các tài sản cơ bản phổ biến nhất cho các hợp đồng phái sinh là cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa, tiền tệ, lãi suất và chỉ số thị trường. Giá trị của hợp đồng phụ thuộc vào sự biến động của giá của tài sản cơ bản - công cụ chính.

Các hợp đồng phái sinh có thể được sử dụng để giảm rủi ro, đầu cơ về hướng di chuyển của một tài sản cơ bản hoặc tạo đòn bẩy cho các vị thế. Các tài sản này thường được giao dịch trên các sàn giao dịch hoặc OTC và được mua thông qua các sàn môi giới. Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) là một trong những sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới.

Quan trọng nhớ rằng khi các công ty đầu cơ, họ không đang đầu cơ về giá của hàng hóa. Thay vào đó, đối với mỗi bên, việc đầu cơ chỉ là một cách để quản lý rủi ro. Mỗi bên có lợi nhuận hoặc lợi nhuận tương ứng được tính vào giá, và đầu cơ giúp bảo vệ những lợi nhuận đó khỏi bị hủy bỏ bởi các biến động thị trường về giá của hàng hóa.

Các hợp đồng phái sinh giao dịch OTC thường có nguy cơ bên đối tác lớn hơn, đó là nguy cơ mà một trong những bên tham gia giao dịch có thể không thực hiện cam kết. Các hợp đồng này được giao dịch giữa hai bên tư nhân và không được quy định. Để đầu cơ chống lại rủi ro này, nhà đầu tư có thể mua một hợp đồng phái sinh tiền tệ để khóa một tỷ giá cụ thể. Các hợp đồng phái sinh có thể được sử dụng để đầu cơ chống lại loại rủi ro này bao gồm hợp đồng tương lai tiền tệ và trao đổi tiền tệ.

Các Yếu Tố Đặc Biệt

Ban đầu, các hợp đồng phái sinh được sử dụng để đảm bảo tỷ giá cân đối cho hàng hóa được giao dịch quốc tế. Các nhà giao dịch quốc tế cần một hệ thống để tính toán các giá trị khác nhau của các đồng tiền quốc gia.

Giả sử một nhà đầu tư châu Âu có các tài khoản đầu tư đều được quy định bằng euro (EUR). Giả sử họ mua cổ phiếu của một công ty Mỹ thông qua một sàn giao dịch Mỹ bằng đô la Mỹ (USD). Điều này có nghĩa là họ đang tiếp xúc với rủi ro tỷ giá hối đoái khi giữ cổ phiếu đó. Rủi ro tỷ giá hối đoái là mối đe dọa rằng giá trị của euro sẽ tăng so với USD. Nếu điều này xảy ra, bất kỳ lợi nhuận mà nhà đầu tư thực hiện khi bán cổ phiếu sẽ trở nên ít giá trị hơn khi chuyển đổi thành euro.

Một nhà đầu cơ dự đoán rằng euro sẽ tăng giá so với đô la có thể thu được lợi nhuận bằng cách sử dụng một hợp đồng phái sinh tăng giá theo euro. Khi sử dụng các hợp đồng phái sinh để đầu cơ vào việc biến động giá của một tài sản cơ bản, nhà đầu tư không cần phải sở hữu hoặc có mặt trong tài sản cơ bản.

Các Loại Hợp Đồng Phái Sinh

Ngày nay, các hợp đồng phái sinh được dựa trên một loạt các giao dịch và có nhiều ứng dụng hơn. Ngay cả các hợp đồng phái sinh dựa trên dữ liệu thời tiết, như lượng mưa hoặc số ngày nắng trong một khu vực, cũng đã có mặt.

Có nhiều loại hợp đồng phái sinh khác nhau có thể được sử dụng để quản lý rủi ro, đầu cơ và đòn bẩy vị thế. Thị trường hợp đồng phái sinh là một thị trường tiếp tục phát triển, cung cấp các sản phẩm phù hợp với gần như mọi nhu cầu hoặc khả năng chịu đựng rủi ro.

Có hai loại sản phẩm phái sinh: “khóa” và “quyền chọn.” Các sản phẩm khóa (ví dụ: hợp đồng tương lai, tiền tệ, hoặc trao đổi) buộc các bên tương ứng từ đầu đến các điều khoản đã thỏa thuận suốt thời hạn của hợp đồng. Các sản phẩm quyền chọn (ví dụ: quyền chọn mua/bán cổ phiếu), ngược lại, cung cấp cho người giữ quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, để mua hoặc bán tài sản hoặc chứng khoán cơ sở tại một giá nhất định vào hoặc trước ngày hết hạn của quyền chọn. Các loại phái sinh phổ biến nhất là hợp đồng tương lai, tiền tệ, trao đổi, và quyền chọn.

Hợp đồng tương lai

Một hợp đồng tương lai, hoặc đơn giản là hợp đồng tương lai, là một thỏa thuận giữa hai bên để mua và giao nhận một tài sản với giá đã thỏa thuận vào một ngày tương lai. Hợp đồng tương lai là các hợp đồng tiêu chuẩn được giao dịch trên một sàn giao dịch. Người giao dịch sử dụng hợp đồng tương lai để giảm rủi ro hoặc đặt cược vào giá của một tài sản cơ bản. Các bên tham gia có nghĩa vụ thực hiện cam kết mua hoặc bán tài sản cơ bản.

Ví dụ, giả sử vào ngày 6 tháng 11 năm 2021, Công ty A mua một hợp đồng tương lai cho dầu với giá là $62.22 mỗi thùng và hết hạn vào ngày 19 tháng 12 năm 2021. Công ty thực hiện điều này vì cần dầu vào tháng 12 và lo lắng giá sẽ tăng trước khi công ty cần mua. Việc mua một hợp đồng tương lai dầu giúp giảm rủi ro của công ty vì người bán có nghĩa vụ giao dầu cho Công ty A với giá $62.22 mỗi thùng khi hợp đồng hết hạn. Giả sử giá dầu tăng lên $80 mỗi thùng vào ngày 19 tháng 12 năm 2021. Công ty A có thể chấp nhận nhận giao dầu từ người bán hợp đồng tương lai, nhưng nếu không còn cần dầu nữa, cũng có thể bán hợp đồng trước khi hết hạn và giữ lại lợi nhuận.

Trong ví dụ này, cả người mua và người bán hợp đồng tương lai đều giảm rủi ro của mình. Công ty A cần dầu trong tương lai và muốn giảm rủi ro giá có thể tăng vào tháng 12 bằng một vị thế dài trong hợp đồng tương lai dầu. Người bán có thể là một công ty dầu khí lo lắng về giảm giá dầu muốn loại bỏ rủi ro đó bằng cách bán hoặc bán ngắn một hợp đồng tương lai cố định giá mà họ sẽ nhận được vào tháng 12.

Cũng có khả năng là một hoặc cả hai bên đều là nhà đầu tư đặc biệt có quan điểm ngược lại về hướng của dầu vào tháng 12. Trong trường hợp đó, một bên có thể hưởng lợi từ hợp đồng, và một bên có thể không. Ví dụ, hợp đồng tương lai cho dầu West Texas Intermediate (WTI) được giao dịch trên CME và đại diện cho 1.000 thùng dầu. Nếu giá dầu tăng từ $62.22 lên $80 mỗi thùng, người giao dịch có vị thế dài - người mua - trong hợp đồng tương lai sẽ có lợi $17,780 [($80 - $62.22) x 1,000 = $17,780]. Người giao dịch có vị thế ngắn - người bán - trong hợp đồng sẽ mất $17,780.

Thanh toán tiền mặt của Hợp đồng tương lai

Không phải tất cả các hợp đồng tương lai đều được thanh toán tại ngày hết hạn bằng cách giao nhận tài sản cơ bản. Nếu cả hai bên trong một hợp đồng tương lai đều là nhà đầu tư hoặc người giao dịch đặc biệt, khó có khả năng là ai trong số họ cũng muốn sắp xếp để giao nhận một số lượng lớn thùng dầu thô. Những nhà đầu tư đặc biệt có thể chấm dứt nghĩa vụ mua hoặc giao nhận hàng hóa cơ bản bằng cách đóng (giải thể) hợp đồng trước ngày hết hạn với một hợp đồng đối lập.

Nhiều loại phái sinh thực tế là thanh toán bằng tiền mặt, điều này có nghĩa là lợi nhuận hoặc mất mát trong giao dịch chỉ là một dòng tiền kế toán vào tài khoản môi giới của người giao dịch. Các hợp đồng tương lai được thanh toán bằng tiền mặt bao gồm nhiều hợp đồng tương lai lãi suất, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán, và các công cụ không phổ biến khác như hợp đồng tương lai biến động giá hoặc hợp đồng tương lai thời tiết.

Tiến tới

Các hợp đồng tiến tới, hoặc forwards, tương tự như hợp đồng tương lai, nhưng chúng không được giao dịch trên sàn giao dịch. Những hợp đồng này chỉ được giao dịch ngoại việc. Khi một hợp đồng tiến tới được tạo ra, người mua và người bán có thể tùy chỉnh các điều khoản, kích thước, và quy trình thanh toán. Là các sản phẩm ngoại việc, các hợp đồng tiến tới mang lại một mức độ rủi ro đối tác lớn hơn cho cả hai bên.

Rủi ro đối tác là một loại rủi ro tín dụng trong đó các bên có thể không thể thực hiện các nghĩa vụ đã được định rõ trong hợp đồng. Nếu một bên trở nên vỡ nợ, bên kia có thể không có biện pháp khắc phục và có thể mất giá trị của vị thế của mình.

Một khi đã được tạo ra, các bên trong một hợp đồng tiến tới có thể giảm giá trị vị thế của mình với các đối tác khác, điều này có thể tăng khả năng rủi ro đối tác khi có nhiều nhà giao dịch tham gia vào cùng một hợp đồng.

Trao đổi

Trao đổi là một loại phái sinh phổ biến khác, thường được sử dụng để đổi một loại dòng tiền với loại khác. Ví dụ, một nhà giao dịch có thể sử dụng một trao đổi lãi suất để chuyển từ một khoản vay lãi suất biến đổi sang một khoản vay lãi suất cố định, hoặc ngược lại.

Hãy tưởng tượng rằng Công ty XYZ vay mượn $1,000,000 và trả lãi suất biến đổi trên khoản vay hiện tại là 6%. XYZ có thể lo lắng về việc lãi suất tăng sẽ làm tăng chi phí của khoản vay này hoặc gặp phải một người cho vay không muốn gia hạn nhiều tín dụng hơn trong khi công ty đang có rủi ro lãi suất biến đổi này.

Giả sử XYZ tạo ra một trao đổi với Công ty QRS, người sẵn lòng đổi các khoản thanh toán nợ trên khoản vay lãi suất biến đổi cho các khoản thanh toán nợ trên khoản vay lãi suất cố định 7%. Điều đó có nghĩa là XYZ sẽ trả 7% cho QRS trên vốn $1,000,000 của mình, và QRS sẽ trả 6% lãi suất cho XYZ trên cùng một vốn. Ở đầu trao đổi, XYZ chỉ cần trả cho QRS khoản chênh lệch 1 điểm phần trăm giữa hai lãi suất trao đổi.

Nếu lãi suất giảm đến mức lãi suất biến đổi trên khoản vay gốc hiện tại là 5%, Công ty XYZ sẽ phải trả cho Công ty QRS khoản chênh lệch 2 điểm phần trăm trên khoản vay. Nếu lãi suất tăng lên 8%, thì QRS sẽ phải trả cho XYZ khoản chênh lệch 1 điểm phần trăm giữa hai lãi suất trao đổi. Bất kể lãi suất thay đổi như thế nào, trao đổi đã đạt được mục tiêu ban đầu của XYZ là biến khoản vay lãi suất biến đổi thành khoản vay lãi suất cố định.

Các trao đổi cũng có thể được xây dựng để đổi rủi ro lãi suất hối đoái hoặc rủi ro vỡ nợ trên khoản vay hoặc dòng tiền từ các hoạt động kinh doanh khác. Các trao đổi liên quan đến các dòng tiền và khả năng vỡ nợ của các trái phiếu thế chấp là một loại phái sinh cực kỳ phổ biến. Trên thực tế, chúng đã trở nên phổ biến hơi quá mức trong quá khứ. Đó là rủi ro đối tác của các trao đổi như thế này cuối cùng đã leo thang thành khủng hoảng tín dụng năm 2008.

Quyền chọn

Một hợp đồng quyền chọn tương tự như một hợp đồng tương lai trong việc đó là một thỏa thuận giữa hai bên để mua hoặc bán một tài sản vào một ngày tương lai đã xác định với một giá nhất định. Sự khác biệt chính giữa quyền chọn và tương lai là với một quyền chọn, người mua không bị bắt buộc phải thực hiện thỏa thuận mua hoặc bán của mình. Đó chỉ là một cơ hội, không phải là nghĩa vụ, như tương lai. Như với tương lai, quyền chọn có thể được sử dụng để giảm rủi ro hoặc đặt cược vào giá của tài sản cơ bản.

Hãy tưởng tượng một nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu của một cổ phiếu trị giá $50 mỗi cổ phiếu. Họ tin rằng giá trị cổ phiếu sẽ tăng trong tương lai. Tuy nhiên, nhà đầu tư này lo lắng về rủi ro tiềm ẩn và quyết định giảm rủi ro vị thế của mình bằng một quyền chọn. Nhà đầu tư có thể mua một quyền chọn bán có quyền bán 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ bản với giá $50 mỗi cổ phiếu—được gọi là giá nhất định—đến một ngày cụ thể trong tương lai—được gọi là ngày hết hạn.

Giả sử giá trị cổ phiếu giảm xuống $40 mỗi cổ phiếu đến hết hạn và người mua quyền chọn bán quyết định thực hiện quyền chọn của mình và bán cổ phiếu với giá nhất định ban đầu là $50 mỗi cổ phiếu. Nếu quyền chọn bán tốn cho nhà đầu tư $200 để mua, thì họ chỉ mất giá trị của quyền chọn vì giá nhất định bằng với giá của cổ phiếu khi họ ban đầu mua quyền chọn bán. Chiến lược như thế này được gọi là quyền chọn bảo vệ vì nó giảm rủi ro giảm giá của cổ phiếu.

Hoặc có thể, giả sử một nhà đầu tư không sở hữu cổ phiếu hiện tại trị giá $50 mỗi cổ phiếu. Họ tin rằng giá trị cổ phiếu sẽ tăng trong tháng tới. Nhà đầu tư này có thể mua một quyền chọn mua có quyền mua cổ phiếu với giá $50 trước hoặc vào ngày hết hạn. Giả sử quyền chọn mua này tốn $200 và giá cổ phiếu tăng lên $60 trước ngày hết hạn. Người mua bây giờ có thể thực hiện quyền chọn của họ và mua một cổ phiếu trị giá $60 mỗi cổ phiếu với giá nhất định $50 để thu được lợi nhuận ban đầu là $10 mỗi cổ phiếu. Một quyền chọn mua đại diện cho 100 cổ phiếu, vì vậy lợi nhuận thực sự là $1,000, trừ đi chi phí của quyền chọn—phí tiền thưởng—và bất kỳ chi phí môi giới nào.

Trong cả hai ví dụ, những người bán có nghĩa vụ thực hiện phía của hợp đồng nếu những người mua chọn thực hiện hợp đồng. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu cao hơn giá nhất định khi hết hạn, quyền chọn bán sẽ không có giá trị và người bán (người viết quyền chọn) được giữ tiền thưởng khi quyền chọn hết hạn. Nếu giá cổ phiếu thấp hơn giá nhất định khi hết hạn, quyền chọn mua sẽ không có giá trị và người bán quyền chọn mua sẽ giữ tiền thưởng.

Ưu điểm và Nhược điểm của Phái sinh

Ưu điểm

Như các ví dụ trên minh họa, phái sinh có thể là một công cụ hữu ích cho doanh nghiệp và nhà đầu tư. Chúng cung cấp một cách để làm những điều sau đây:

• Đóng băng giá
• Giảm rủi ro chống lại những biến động không mong muốn trong lãi suất
• Giảm thiểu rủi ro

Những ưu điểm này thường đi kèm với một chi phí hạn chế.

Phái sinh cũng thường có thể được mua trên tỷ lệ, có nghĩa là nhà giao dịch sử dụng vốn vay để mua chúng. Điều này làm cho chúng trở nên rẻ hơn nữa.

Nhược điểm

Phái sinh khó xác định giá trị vì chúng dựa trên giá của một tài sản khác. Những rủi ro cho các phái sinh OTC bao gồm rủi ro đối tác khó dự đoán hoặc định giá. Hầu hết các phái sinh cũng nhạy cảm với những yếu tố sau đây:

• Thay đổi về thời gian đến hết hạn
• Chi phí của việc giữ tài sản cơ bản
• Lãi suất

Những biến số này làm cho việc khớp hoàn hảo giá trị của một phái sinh với tài sản cơ bản trở nên khó khăn.

Bởi vì phái sinh không có giá trị nội tại (giá trị của nó chỉ đến từ tài sản cơ bản), nó dễ bị ảnh hưởng bởi tâm lý thị trường và rủi ro thị trường. Có thể các yếu tố cung và cầu gây ra giá và thanh khoản của một phái sinh tăng và giảm, bất kể điều gì đang xảy ra với giá của tài sản cơ bản.

Cuối cùng, các phái sinh thường là các công cụ đòn bẩy, và việc sử dụng đòn bẩy cắt cả hai chiều. Trong khi nó có thể tăng tỷ suất lợi nhuận, nó cũng khiến cho các khoản lỗ tăng lên nhanh chóng hơn.

Derivative là gì?

Có những Ví Dụ Phái Sinh Nào?

Lợi ích và Rủi ro Chính của Phái Sinh là Gì?