Tỷ lệ chi trả mục tiêu

Tỷ lệ chi trả mục tiêu là gì?

Tỷ lệ chi trả mục tiêu là chỉ số phần trăm lợi nhuận mà một công ty muốn chi trả cho cổ đông dưới dạng cổ tức trong dài hạn. Các công ty thường cẩn trọng khi thiết lập tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu với mục tiêu duy trì mức cổ tức ổn định đồng thời giữ đủ vốn để phát triển và/hoặc vận hành kinh doanh một cách hiệu quả.

Đôi khi tỷ lệ chi trả có thể bằng với tỷ lệ chi trả mục tiêu. Đôi khi tỷ lệ chi trả - tức là cổ tức trên mỗi cổ phần chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phần - có thể cao hơn hoặc thấp hơn so với tỷ lệ mục tiêu do lợi nhuận dao động từng quý và từng năm.

Những điểm cốt lõi

Hiểu về Tỷ lệ chi trả mục tiêu

Vì các khoản cắt giảm cổ tức được xem là tiêu cực đối với thị trường, các nhóm quản lý thường rất miễn cưỡng khi tăng cổ tức trừ khi họ khá tự tin rằng họ sẽ không phải đảo ngược quyết định do áp lực dòng tiền trong tương lai gần.

Các công ty đều nỗ lực để duy trì một mức cổ tức ổn định phù hợp với tỷ lệ tăng trưởng cổ tức của cổ phiếu với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận dài hạn của công ty để cung cấp cổ tức ổn định qua thời gian. Một công ty có chính sách cổ tức ổn định có thể lựa chọn sử dụng mô hình điều chỉnh tỷ lệ chi trả mục tiêu để dần dần tiến đến mục tiêu chi trả mục tiêu khi lợi nhuận tăng lên.

Dự kiến cổ tức = (cổ tức trước đó) + [(dự kiến tăng EPS) x (tỷ lệ chi trả mục tiêu) x (hệ số điều chỉnh)]

Trong mô hình cổ tức dư, số cổ tức mà cổ đông nhận được có thể không luôn ổn định, nhưng nếu công ty đặt mục tiêu ít nhất quy trình xác định số cổ tức thì ổn định.

Một công ty với mô hình cổ tức dư, trong đó cổ tức cổ phiếu dựa trên số lợi nhuận dư thừa còn lại sau khi công ty đã trả hết chi phí và các khoản nợ khác, cũng có thể sử dụng tỷ lệ chi trả mục tiêu.

Các bước sau có thể được thực hiện để xác định tỷ lệ chi trả mục tiêu:

1. Xác định phân bổ ngân sách vốn tối ưu. Đây là tỷ lệ ngân sách được tài trợ bằng vốn chủ sở hữu so với vốn vay.
2. Xác định số vốn chủ sở hữu cần thiết để tài trợ ngân sách vốn đó cho cấu trúc vốn nhất định.
3. Đáp ứng các khoản nợ đến mức tối đa có thể bằng lợi nhuận giữ lại.
4. Chi trả cổ tức cho cổ đông bằng lợi nhuận 'dư thừa' có sẵn sau khi hỗ trợ nhu cầu của ngân sách vốn tối ưu. Chính sách cổ tức dư thừa này ngụ ý rằng cổ tức được trả từ số lợi nhuận dư thừa, còn lại.

Trong mô hình cổ tức dư, số cổ tức mà cổ đông nhận được có thể không luôn ổn định, nhưng nếu công ty đang sử dụng các mục tiêu ít nhất quy trình xác định số cổ tức thì ổn định.

Các công ty sử dụng mô hình cổ tức ổn định thường cố gắng để các khoản thanh toán ổn định, thường tăng theo thời gian nếu lợi nhuận tiếp tục tăng.

Cổ tức và Giá cổ phiếu

Các nhà đầu tư chăm chút theo dõi thông tin liên quan đến việc trả cổ tức, và giá cổ phiếu thường phản ứng không tốt với những thay đổi bất ngờ trong tỷ lệ chi trả mục tiêu của công ty. Do thông điệp mà chính sách cổ tức có thể gửi đến về triển vọng của công ty, các ban điều hành công ty chia sẻ hướng dẫn chi trả cổ tức cũng như các thay đổi dự kiến ​​về tỷ lệ chi trả mục tiêu. Các nhà phân tích cổ phiếu đặc biệt muốn hiểu rõ chính sách cổ tức của công ty và chiến lược chi trả cũng như cách nó so sánh với ngành công nghiệp.

Một tỷ lệ chi trả hoặc tỷ lệ chi trả mục tiêu quá cao có thể gửi một tín hiệu tiêu cực đến thị trường, và thực tế có thể đặt áp lực giảm giá cổ phiếu khi nhà đầu tư và nhà phân tích có thể cảm thấy công ty không giữ đủ vốn để phát triển hoặc hoạt động hiệu quả như nó có thể.

Một tỷ lệ chi trả hoặc tỷ lệ chi trả mục tiêu thấp thường cần được kèm theo triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ để thu hút nhà đầu tư, điều này giúp cổ đông được bồi thường thông qua sự tăng giá cổ phiếu có thể xảy ra thay vì cổ tức. Nếu công ty có lãi nhưng không phát triển, nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi vì sao công ty không trả nhiều hơn về cổ tức cho cổ đông.

Các công ty cũ với triển vọng tăng trưởng hạn chế thường trả nhiều hơn về cổ tức vì đó là cách cổ đông được thưởng. Với sự tăng trưởng ít ỏi trong công ty, giá cổ phiếu không còn khả năng tăng mạnh nữa.

Ví dụ về Chính sách Cổ tức Mục tiêu

Kể từ năm 2019, nhà bán lẻ hộp lớn Target Corporation (TGT) đã duy trì một chính sách cổ tức tăng dần mỗi năm trong hơn 50 năm qua. Năm 1967, công ty trả $0.0021 mỗi cổ phiếu. Vào năm 2018, Target đã trả $2.52 mỗi cổ phiếu và tăng cổ tức cho năm 2019.

Thường thì công ty đã tăng cổ tức ít nhất một vài xu mỗi năm trở lại từ năm 2001. Trước đó, Target vẫn tăng cổ tức mỗi năm, nhưng mức tăng chỉ là một xu hoặc một phần xu mỗi năm.

Vào tháng 5 năm 2019, tỷ lệ chi trả của công ty là khoảng 45%. Công ty đã duy trì chính sách tăng cổ tức ngay cả khi lợi nhuận không tăng mỗi năm. Điều này có nghĩa là trong một số năm, tỷ lệ chi trả sẽ cao hơn so với các năm khác.

Ở mức 45%, có sự dao động, vì lợi nhuận sẽ cần giảm đáng kể để Target trả hết 100% lợi nhuận dưới dạng cổ tức. Tỷ lệ chi trả quá cao có thể làm lo ngại nhà đầu tư. Nếu lợi nhuận tăng trong nhiều năm, với tốc độ lớn hơn so với sự tăng của cổ tức, tỷ lệ chi trả sẽ giảm. Nếu cổ tức tăng nhanh hơn so với lợi nhuận, tỷ lệ chi trả sẽ tăng lên.