Buzz
Văn bản thương mại là gì?
Văn bản thương mại là một công cụ nợ ngắn hạn không có tài sản đảm bảo được phát hành bởi các công ty. Thường được sử dụng để tài trợ cho các khoản nợ ngắn hạn như lương, phải trả, và hàng tồn kho. Văn bản thương mại bao gồm một số tiền cụ thể phải trả lại vào một ngày cụ thể. Mệnh giá tối thiểu là $100,000. Thời hạn đáo hạn từ một đến 270 ngày. Trung bình khoảng 30 ngày.
Điểm chính cần nhớ
- Văn bản thương mại là một hình thức nợ ngắn hạn không có tài sản đảm bảo.
- Thường được phát hành bởi các công ty để tài trợ cho lương, phải trả, hàng tồn kho và các khoản nợ ngắn hạn khác.
- Thời hạn của văn bản thương mại dao động từ một đến 270 ngày, với trung bình khoảng 30 ngày.
- Văn bản thương mại được phát hành với giá giảm và đáo hạn với giá trị nominal.
- Mệnh giá tối thiểu của văn bản thương mại là $100,000 và trả lãi cố định biến động theo thị trường.
Mytour / Madelyn Goodnight
Hiểu về văn bản thương mại
Văn bản thương mại được giới thiệu lần đầu vào thời thuộc địa và được gọi là hối phiếu. Chúng trở nên hiện đại hơn vào những năm 1920 khi các thương nhân New York bắt đầu bán các cam kết ngắn hạn của họ cho các nhà buôn để tiếp cận vốn cần thiết để chi trả các khoản nợ gần đây. Những nhà buôn này, hay còn gọi là trung gian, mua văn bản thương mại (cũng được gọi là kỳ hạn) với mức giảm giá so với giá trị par. Sau đó, họ bán văn bản thương mại này cho ngân hàng và các nhà đầu tư khác. Các thương nhân sẽ trả lại cho các nhà đầu tư một số tiền bằng giá trị par của kỳ hạn.
Văn bản thương mại không được bảo đảm bởi bất kỳ tài sản đảm bảo nào, làm cho nó trở thành một khoản nợ không có tài sản đảm bảo và thường có lợi suất cao hơn. Nó khác với văn bản thương mại có tài sản đảm bảo (ABCP), một loại công cụ nợ được bảo đảm bằng tài sản do chính người phát hành lựa chọn. Trong cả hai trường hợp, văn bản thương mại chỉ được phát hành bởi các công ty có xếp hạng cao từ các tổ chức đánh giá tín dụng. Những công ty này có thể dễ dàng tìm được người mua mà không cần phải mua với mức giảm giá đáng kể (với chi phí cao hơn cho chính họ) cho vấn đề nợ.
Văn bản thương mại được phát hành bởi các tổ chức lớn với mệnh giá từ $100,000 trở lên. Các công ty khác, các tổ chức tài chính và cá nhân giàu có thường là những người mua văn bản thương mại.
Marcus Goldman, người sáng lập ngân hàng đầu tư Goldman Sachs, là nhà môi giới đầu tiên trên thị trường tiền tệ mua văn bản thương mại. Công ty của ông trở thành một trong những nhà môi giới văn bản thương mại lớn nhất ở Mỹ sau cuộc Nội chiến.
Các loại văn bản thương mại
Có nhiều loại văn bản thương mại khác nhau, vì các công ty có thể phát hành các hình thức khác nhau tùy thuộc vào tiêu chí mà họ cam kết. Dưới đây là các loại chính của văn bản thương mại:
Chứng thư nợ
Chứng thư nợ là các lời hứa viết để trả một số tiền cụ thể vào một ngày nhất định. Chúng được các công ty sử dụng để vay vốn mà không cần sử dụng bất kỳ tài sản đảm bảo nào, và chứng thư nợ có thể kéo dài từ vài ngày đến một năm. Chứng thư nợ được bán với mức giảm giá so với giá trị nominal và được chi trả với giá trị nominal khi đáo hạn, có nghĩa là khoảng chênh lệch giữa hai số này kỹ thuật là lãi suất kiếm được.
Séc
Séc là các chỉ thị viết bởi một bên (người vẽ) chỉ đạo một bên khác (người được vẽ) để thanh toán một số tiền cụ thể cho một bên thứ ba (người nhận thanh toán). Người được vẽ thường là một ngân hàng. Là loại văn bản thương mại, séc có thể được sử dụng trong tài trợ thương mại để hỗ trợ việc mua bán hàng hóa và dịch vụ. Séc có thể là séc chiếu (séc trả ngay) hoặc séc thời hạn (séc có thể thanh toán vào một ngày trong tương lai nhất định).
Sự chấp nhận của ngân hàng
Sự chấp nhận của ngân hàng là các séc thời hạn đã được ngân hàng chấp nhận và bảo đảm. Chúng thường được sử dụng trong thương mại quốc tế để đảm bảo thanh toán cho các nhà xuất khẩu. Việc ngân hàng chấp nhận séc có nghĩa là ngân hàng cam kết thanh toán giá trị nominal của séc khi đáo hạn (điều này mang lại một mức độ an toàn cho các bên liên quan). Sự chấp nhận của ngân hàng cũng có thể được giao dịch trên thị trường phụ trước khi đáo hạn.
Chứng chỉ tiền gửi (CDs)
CDs là tiền gửi thời hạn được phát hành bởi ngân hàng có lãi suất cố định trong một khoảng thời gian nhất định. CDs được coi là các khoản đầu tư có rủi ro thấp vì chúng được bảo đảm bởi ngân hàng phát hành; tuy nhiên, có thể có một mức độ bảo hiểm giới hạn đối với số tiền được bảo hiểm. Mặc dù kỹ thuật không phải là không có tài sản đảm bảo như hầu hết các văn bản thương mại, các mệnh giá lớn của CDs thường được bao gồm trong danh mục rộng hơn của văn bản thương mại do tính thanh khoản tương đối và tính ngắn hạn (giả sử một khoản tiền gửi thời hạn ngắn hơn).
Hợp đồng mua lại (Repos)
Repos là các hợp đồng mà một bên bán chứng khoán cho bên thứ hai với cam kết mua lại chúng vào một giá cụ thể vào một ngày trong tương lai. Mặc dù repos được bảo đảm bởi các chứng khoán cơ bản, chúng thường được sử dụng như một hình thức vay nợ ngắn hạn trên thị trường tiền tệ. Vì giao dịch repo bao gồm việc bán ban đầu và hợp đồng mua lại, nó hoạt động như một khoản vay ngắn hạn.
Các điều khoản về văn bản thương mại
Người phát hành
Người phát hành văn bản thương mại là thực thể tạo ra nợ ngắn hạn để tài trợ cho nhu cầu tiền mặt ngắn hạn của họ. Như đã đề cập trước đó, hầu hết các người phát hành là các tập đoàn lớn có tín dụng mạnh, vì người phát hành có thể chứng minh khả năng thanh toán nợ cao đặc biệt là trong ngắn hạn.
Thời hạn/Đáo hạn
Thời hạn của văn bản thương mại chỉ ra thời gian mà nợ phải được thanh toán cho người phát hành. Văn bản thương mại thường có thời hạn lên đến 270 ngày, mặc dù các công ty thường phát hành văn bản thương mại với thời hạn 30 ngày. Kết thúc thời hạn, văn bản thương mại kỹ thuật là nợ phải trả, và người phát hành bây giờ phải chịu trách nhiệm trả vốn cho nhà đầu tư (mặc dù họ có thể chọn đơn giản là tái phát hành thêm văn bản thương mại).
Được bảo đảm/Không được bảo đảm
Văn bản thương mại thường là không được bảo đảm, có nghĩa là không có tài sản đảm bảo cho nợ mà công ty phát hành đang nợ. Nếu công ty phát hành phá sản, người nắm giữ văn bản thương mại của công ty có thể không có phương án nhận tiền. Ý tưởng là vì thời hạn của văn bản thương mại rất ngắn và khả năng tín dụng của người phát hành cao hơn, nợ không cần được bảo đảm bằng tài sản doanh nghiệp.
Giảm giá/Giá trị thực
Văn bản thương mại được phát hành với giá trị thực, có nghĩa là một công cụ nợ có giá trị thường là các mệnh giá $100,000. Thay vì trả lãi suất, văn bản thương mại thường được phát hành với giảm giá, hoặc giá thấp hơn giá trị thực. Khi văn bản thương mại đáo hạn, nhà đầu tư sẽ nhận được số tiền giá trị thực của công cụ dù họ đã trả một số tiền giảm giá thấp hơn.
Thanh khoản
Văn bản thương mại thường liên quan đến thanh khoản, đánh giá sự mức độ tài chính ngắn hạn của một công ty có thể trang trải được nợ ngắn hạn của mình. Do đó, các nhà phát hành thường tạo ra văn bản thương mại để tăng cường thanh khoản vì có thể cần tiền mặt trong ngắn hạn. Trái lại, những người mua văn bản thương mại có thể không cần tiền mặt ngay lập tức, vì vậy họ sẵn lòng mua và giữ công cụ này để tăng số tiền mặt trong tương lai.
Văn bản thương mại giống như trái phiếu, mặc dù mỗi công cụ có các đặc điểm riêng.
Ưu điểm và Nhược điểm của Văn bản thương mại
Ưu điểm
Một lợi ích lớn của văn bản thương mại là không cần phải đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) miễn là nó đáo hạn trong không quá chín tháng hoặc 270 ngày.
Điều này khiến nó trở thành một phương pháp tài chính hiệu quả và đơn giản. Mặc dù thời hạn có thể kéo dài đến 270 ngày trước khi rơi vào phạm vi của SEC, thời hạn cho giấy thương mại trung bình khoảng 30 ngày.
Giấy thương mại cũng dễ dàng xử lý hơn so với sự cố gắng, thời gian và tiền bạc liên quan đến việc vay vốn kinh doanh.
Nó mang lại cho người phát hành lợi ích từ việc lãi suất thấp trong khi đối với các nhà đầu tư, nó mang lại rủi ro mất nợ thấp.
Giấy thương mại cung cấp một cách hiệu quả để các nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Nhược điểm
Các công ty phải có tín dụng rất tốt để phát hành giấy thương mại. Do đó, nó không cung cấp quyền truy cập vào vốn cho tất cả các tổ chức.
Hơn nữa, các khoản thu từ hình thức tài chính này chỉ có thể được sử dụng cho tài sản lưu động hoặc hàng tồn kho. Chúng không được sử dụng cho tài sản cố định, chẳng hạn như nhà máy mới, mà không có sự tham gia của SEC.
Lãi suất thấp cho người phát hành có nghĩa là tỷ lệ lợi nhuận thấp cho các nhà đầu tư. Ngoài ra, do mệnh giá tối thiểu lớn là 100,000 đô la, giấy thương mại thường không phải là sự lựa chọn trực tiếp cho các nhà đầu tư nhỏ hơn. Tuy nhiên, họ có thể đầu tư gián tiếp thông qua các công ty mua giấy thương mại.
| Pros and Cons of Commercial Paper | |
|---|---|
| Pros | Cons |
| Issuers can access capital markets without having to register securities with the SEC | Commercial paper isn't FDIC-insured |
| Issuers can get funding without having to get a business loan | There's no guarantee that investors will be repaid |
| Issuers risk of default is low | Companies must have high credit ratings, so not all can use this funding option |
| Great for diversification purposes | Low rates of return for investors |
Ai phát hành Giấy thương mại?
Giấy thương mại thường được phát hành bởi các tập đoàn lớn có xếp hạng tín dụng mạnh mẽ. Phần quan trọng ở đây là giấy thương mại thường không yêu cầu tài sản thế chấp; do đó, để phát hành giấy thương mại, những công ty này thường phải có đứng vững với mối quan hệ bên ngoài mạnh mẽ.
Các loại công ty này có thể hoạt động trong các ngành công nghiệp khác nhau. Ví dụ, các công ty sản xuất có thể phát hành giấy thương mại. Khi các nhà sản xuất cần một lượng hàng tồn kho như một phần của chu kỳ kinh doanh của họ, họ có thể không có đủ vốn tại chỗ để mua hàng hóa mà họ cần (mà họ, một cách mỉa mai, cần để bán để huy động vốn). Phát hành giấy thương mại cung cấp cho các loại công ty này vốn tài chính ban đầu mà họ có thể cần để khởi động chu kỳ doanh thu. Lưu ý rằng giấy thương mại chỉ hữu ích ở đây nếu công ty mong đợi có thể chuyển đổi nguyên liệu thành doanh thu trong một khoảng thời gian ngắn.
Một loại người phát hành giấy thương mại khác có thể là các nhà cung cấp dịch vụ. Trong một ví dụ tương tự như trên, hãy xem xét một công ty tư vấn cung cấp dịch vụ pháp lý. Để tạo ra thu nhập, các công ty này phải trả lương cho nhân viên. Tuy nhiên, nếu thiếu vốn tài chính ban đầu để trả lương cho nhân viên, các công ty không thể tạo ra thu nhập đó. Bằng cách phát hành giấy thương mại, các công ty này có được số tiền ban đầu mà họ cần để tăng doanh thu. Lại một lần nữa, giống như với các công ty sản xuất, nhà cung cấp dịch vụ nên mong đợi có thể tạo ra thu nhập ngắn hạn để phù hợp với chu kỳ giấy thương mại.
Ai mua Giấy thương mại?
Giấy thương mại chủ yếu được các nhà đầu tư cơ sở đầu tư do tính chất và đặc điểm của nó. Các nhà đầu tư này bao gồm quỹ thị trường tiền mặt nhắm đến duy trì tính thanh khoản trong khi kiếm được lợi nhuận nhỏ. Quỹ thị trường tiền mặt ưa thích giấy thương mại do thời hạn ngắn và nguy cơ tương đối thấp, phù hợp với chiến lược đầu tư của họ nhấn mạnh về sự an toàn và tính thanh khoản.
Thủ quỹ công ty cũng đầu tư vào giấy thương mại như một phần của chiến lược quản lý tiền mặt ngắn hạn của họ. Các công ty có dư vốn thường tìm cách đặt vốn của họ vào các công cụ tài chính ngắn hạn chất lượng cao có thể được thanh lý nhanh chóng khi cần. Thay vì để tiền mặt công ty ngồi không sinh lợi, các công ty có thể mua giấy thương mại để tạo ra thu nhập trong khi không cần phải chấp nhận bất kỳ mức độ rủi ro đáng kể nào hoặc hy sinh chiến lược dài hạn của công ty.
Cuối cùng, các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác thường cũng là nhà đầu tư nổi bật vào giấy thương mại. Họ sử dụng nó như một phần của chiến lược quản lý tài sản - nợ để phù hợp thời hạn của tài sản và nợ hiệu quả hơn. Ví dụ, nếu một ngân hàng có một số nợ ngắn hạn đến hạn, nó có thể lựa chọn tối đa hóa hiệu quả vốn bằng cách đầu tư vào giấy thương mại có cùng thời hạn với nợ đó.
Giấy thương mại so với Trái phiếu
Cả giấy thương mại và trái phiếu đều là công cụ nợ. Tuy nhiên, có những khác biệt quan trọng giữa chúng mà việc biết được là hữu ích.
Thời hạn của giấy thương mại kéo dài từ một đến 270 ngày. Trái phiếu đáo hạn từ một đến 30 năm. Mặc dù một công ty có thể báo cáo một phần trái phiếu của mình là nợ ngắn hạn, phần lớn trái phiếu thường là dài hạn hơn so với giấy thương mại.
Giấy thương mại không có thanh toán lãi. Mọi thứ được trả lại vào ngày đáo hạn, với một khoản thanh toán duy nhất. Trái phiếu trả lãi suất vào các khoảng thời gian đều đặn (hai lần một năm) trong suốt thời gian vay. Mặc dù cả hai công cụ đều dẫn đến việc trả lại vốn vào ngày đáo hạn của công cụ, trái phiếu cũng thực hiện các thanh toán trên đường đi.
Một khác biệt tiềm năng khác giữa hai loại này là yêu cầu tài sản thế chấp. Đối với trái phiếu dài hạn, các nhà đầu tư thường muốn có sự bảo đảm rằng nếu có điều gì xảy ra, họ có quyền đầu tiên để yêu cầu tài sản của công ty. Do đó, nhiều trái phiếu có thể được bảo đảm, trong khi những trái phiếu rủi ro cao hơn có thể gần giống giấy thương mại khi không có sự bảo đảm.
Ví dụ về Giấy thương mại
Hãy nói rằng một công ty bán lẻ đang tìm nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho một số hàng tồn kho mới cho mùa lễ sắp tới. Công ty cần 10 triệu đô la. Nó cung cấp giấy thương mại cho các nhà đầu tư với mệnh giá 10,1 triệu đô la. Điều này phù hợp với lãi suất hiện hành.
Khi giấy thương mại đáo hạn, các nhà đầu tư thực tế nhận được khoản thanh toán lãi là 100,000 đô la cùng với 10 triệu đô la họ cho vay. Điều này tương đương với lãi suất là 1%. Lãi suất này có thể được điều chỉnh theo thời gian, phụ thuộc vào số ngày giấy thương mại chưa được thanh toán.
Giả sử thời hạn của giấy thương mại là 30 ngày. Điều này có nghĩa là công ty sẽ thu được 10 triệu đô la ngay hôm nay và sau 30 ngày, có thể trả lại 10,1 triệu đô la cho những nhà đầu tư nắm giấy thương mại.
Trái phiếu thương mại có phải là một loại nợ không?
Đúng vậy. Trái phiếu thương mại là nợ ngắn hạn không có tài sản đảm bảo được phát hành bởi các tổ chức muốn mobilize vốn trong thời gian ngắn. Đây là một phương án thay thế không phải trải qua rắc rối và chi phí liên quan đến việc vay vốn kinh doanh.
Ai là những nhà mua chủ yếu của Trái phiếu thương mại?
Do đơn vị phải mua với mệnh giá tối thiểu lớn (thường là 100,000 USD trở lên), nên các tổ chức lớn chiếm đa số người mua chính trái phiếu thương mại. Theo SEC, những đơn vị này bao gồm 'các công ty đầu tư, các tài khoản hưu trí, chính quyền bang và địa phương, các công ty tài chính và phi tài chính.'
Cá nhân làm thế nào để đầu tư vào Trái phiếu thương mại?
Đầu tư tối thiểu vào trái phiếu thương mại thường là 100,000 USD. Vì vậy, cách tốt nhất cho nhà đầu tư nhỏ hơn là đầu tư tiền vào các công ty mua nó. Đây bao gồm các quỹ thị trường tiền tệ, quỹ hỗn hợp và thậm chí cả các quỹ giao dịch trên sàn.
Các giai đoạn đáo hạn của Trái phiếu thương mại là gì?
Trái phiếu thương mại thường có thời hạn đáo hạn từ một ngày đến 270 ngày. Các giai đoạn đáo hạn phổ biến nhất là 30, 60 và 90 ngày. Bằng cách giữ thời hạn đáo hạn ngắn, các nhà phát hành có thể giảm thiểu rủi ro mặc nợ và quản lý tốt hơn nhu cầu tài chính ngắn hạn của họ.
Những rủi ro liên quan đến Trái phiếu thương mại là gì?
Mặc dù trái phiếu thương mại thường được xem là thị trường với những người tham gia rủi ro thấp, nhưng rủi ro chính liên quan đến trái phiếu thương mại vẫn là rủi ro tín dụng. Luôn có khả năng rằng người phát hành có thể vỡ nợ trong nghĩa vụ trả nợ của họ. Vì trái phiếu thương mại là không có tài sản đảm bảo, nhà đầu tư phụ thuộc vào sự ổn định tài chính và xếp hạng tín dụng của người phát hành.
Điểm chót
Trái phiếu thương mại là nợ không có tài sản đảm bảo với thời hạn ngắn (lên đến 270 ngày) được phát hành bởi các công ty có xếp hạng tín dụng cao. Nó cung cấp một cách giá rẻ hơn để huy động vốn để trả các chi phí ngắn hạn so với việc vay vốn kinh doanh.
Trái phiếu thương mại cũng có thể hấp dẫn với nhà phát hành do lãi suất thấp thường được gắn với nó. Mặc dù tỷ lệ đó không luôn hấp dẫn đối với nhà đầu tư, nó có thể mang lại lợi nhuận cao hơn so với một số loại trái phiếu (như các trái phiếu Chính phủ Mỹ). Ngoài ra, đây là một lựa chọn đầu tư có thể giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư.
Nhà đầu tư trong trái phiếu thương mại thường là các tổ chức chứ không phải cá nhân, do mức mệnh giá tối thiểu lớn liên quan đến đó.
Trái phiếu thương mại có thể được coi là một khoản đầu tư rủi ro thấp do xếp hạng tín dụng cao được ưu tiên cho người phát hành. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng như bất kỳ khoản đầu tư nào khác, nó có một mức độ rủi ro nhất định.
