Buzz
Hầu hết các dự báo từ các công ty chứng khoán và quỹ đầu tư đều cho rằng triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong 6 tháng cuối năm 2021 vẫn tích cực so với năm 2020, ngay cả trong kịch bản tiêu cực khi đại dịch Covid-19 lần thứ 4 được kiểm soát vào quý 4...
Ảnh chỉ mang tính chất minh họa.
Sau khi gặt hái nhiều thành tựu từ việc kiểm soát hiệu quả dịch Covid-19 vào năm trước và được đánh giá cao về chiến lược phòng chống dịch, Việt Nam đang đối mặt với làn sóng dịch bùng phát tồi tệ nhất từ biến thể Delta siêu lây nhiễm. Đến ngày 30/8, Việt Nam ghi nhận tổng cộng 435.265 ca nhiễm Covid-19, trong đó TP.HCM đóng góp 209.932 ca nhiễm, số ca tử vong do Covid-19 trên toàn quốc là 10.749.
Hoạt động kinh tế trong quý 3/2021 đang chậm lại sau giai đoạn đầu năm với các biện pháp hạn chế xã hội nghiêm ngặt mà Chính phủ thực hiện để kiểm soát các ca nhiễm mới.
Cụ thể, theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 8/2021 giảm 4,2% so với tháng trước và giảm 7,4% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 8/2021 so với cùng kỳ năm trước của một số địa phương giảm mạnh do ảnh hưởng của dịch Covid-19 như: Bến Tre giảm 60,1%; Đồng Tháp giảm 59,1%; thành phố Hồ Chí Minh giảm 49,2%. Số doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường trong 8 tháng năm 2021 là 85,5 nghìn doanh nghiệp, tăng 24,2% so với cùng kỳ năm 2020. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 8 giảm 10,5% so với tháng trước và giảm 33,7% so với cùng kỳ năm trước. Các ngành du lịch, khách sạn và hàng không gần như đi vào bế tắc…
Với bối cảnh kinh tế chung không mấy lạc quan, tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp trên toàn thị trường trong 6 tháng cuối năm 2021 cũng dự báo sẽ chậm lại so với đầu năm. Tuy nhiên, mức độ tăng trưởng vẫn dự kiến sẽ tích cực hơn so với cùng kỳ năm 2020.
Lợi nhuận 6 tháng cuối năm vẫn có thể tăng trưởng cao?
Trên báo cáo triển vọng ngành cuối năm vừa công bố, Công ty chứng khoán BIDV (BSC) cho biết tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngành dự kiến sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2021 do hai yếu tố chính.
Một trong những yếu tố hỗ trợ là giá nguyên liệu tăng mạnh do nhu cầu phục hồi.
Mức nền kinh tế cao hơn trong nửa cuối năm 2020 trong bối cảnh phục hồi sau đợt dịch thứ nhất.
Đối với cả năm 2021, tăng trưởng lợi nhuận có thể điều chỉnh giảm do làn sóng thứ 4 dịch Covid-19 nhưng vẫn duy trì ở mức mức nền cao. Dựa trên diễn biến phức tạp của dịch bệnh Covid-19 tại các tỉnh miền Nam và Hà Nội, BSC đã đưa ra dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế dựa trên hai kịch bản cơ sở và kịch bản tiêu cực.
Trong kịch bản tiêu cực, dự kiến làn sóng thứ 4 dịch Covid-19 sẽ được kiểm soát vào quý 4/2021, hoạt động sản xuất sẽ phục hồi về mức bình thường vào cuối năm 2021, lợi nhuận sau thuế của thị trường vẫn giữ ở mức cao, tăng 30% so với cùng kỳ.
Theo BSC, điều này sẽ hỗ trợ định giá thị trường trong năm 2021 và năm 2022. Ngoài ra, với kịch bản tăng trưởng chậm lại trong những tháng còn lại của năm 2021 có thể tạo ra mức nền thấp hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2022 với giả định tỷ lệ tiêm chủng đã đạt trên 70%.
Dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế theo ngành của BSC.
Đồng quan điểm, SSI Research dự báo rằng tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết trong quý 3/2021 có thể chậm lại so với nửa đầu năm, đặc biệt là ở nhóm Ngân hàng, tuy nhiên về dài hạn, triển vọng tăng trưởng vẫn tích cực. Đối với nhóm Ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu, ngoại trừ BID, TPB, MBB và VPB (tăng trên 25% trong nửa cuối 2021) và STB (tăng trưởng 2022 là 53%) thì tăng trưởng lợi nhuận của phần còn lại có thể về mức bình thường khoảng 13% trong nửa cuối 2021 và tăng trưởng trở lại 21,7% trong 2022 (so với cùng kỳ).
Công ty chứng khoán Mirae Asset (MAS) dự báo rằng, thời gian kiểm soát dịch kéo dài sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp. MAS kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE có thể tăng hơn 33% trong năm 2021 trong trường hợp lạc quan nhất nền kinh tế sớm được kiểm soát vào tháng 8. Ngược lại, trong trường hợp xấu nhất, nếu dịch bệnh kéo dài đến cuối tháng 10, tăng trưởng EPS chỉ kỳ vọng ở mức 28%.
Công ty chứng khoán Rồng Việt - VDSC cho biết trong danh sách cổ phiếu theo dõi của VDSC, ba ngành đã gần như hoàn thành và vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm gồm: Thép (98%), Bảo hiểm (101%) và Phân bón (197%). Trong khi 10/19 ngành tổng thể ghi nhận thu nhập tốt hơn dự kiến, vượt 50% dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2021 sau 6 tháng đầu năm, điều này không có nghĩa là kết quả từ các ngành còn lại sẽ kém hơn dự kiến. Ngược lại, một số công ty có triển vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong 6 tháng cuối năm 2021.
Không chỉ các công ty chứng khoán như vậy, ông Petri Deryng - người đứng đầu quản lý quỹ Pyn Elite Fund cũng cho rằng, trong quý 3, nền kinh tế sẽ tăng trưởng chậm lại và tăng trưởng kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết cũng sẽ giảm. Cho cả năm 2021, Pyn Elite Fund kỳ vọng Việt Nam sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng ở mức 5-6% và các công ty niêm yết sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận hơn 20% so với năm trước.
Tăng trưởng lợi nhuận cao hơn đáng kể so với GDP?
Công ty chứng khoán Bản Việt (Mytour) trong báo cáo triển vọng thị trường 6 tháng cuối năm 2021 vẫn khẳng định rằng lợi nhuận tiếp tục duy trì sự tích cực trong 6 tháng cuối năm 2021 mặc dù dự báo tốc độ đang dần giảm.
Cụ thể, về lợi nhuận doanh nghiệp so với GDP, theo Mytour, EPS của VN-Index tăng trưởng với tốc độ CAGR 7,9% trong giai đoạn 2013-2019, gần bằng với CAGR GDP danh nghĩa là 9,0%. Điều này không ngạc nhiên vì kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ phù hợp với nền kinh tế dài hạn - trừ khi có sự thay đổi về tỷ trọng giữa lợi nhuận, tiền lương và thuế.
Dự báo EPS của Mytour, dự kiến gần như tương đồng với dự báo chung, tương ứng với CAGR là 15,9% trong giai đoạn 2019 - 2023F, gần gấp đôi CAGR GDP danh nghĩa dự báo là 7,1%, Mytour chọn giai đoạn này để bao gồm cả sự gián đoạn và phục hồi từ đại dịch Covid-19.
Mytour cho rằng diễn biến này là hợp lý với thành phần lợi nhuận của thị trường, khác biệt cơ bản so với cơ cấu của GDP. Hai yếu tố lớn nhất đóng góp vào lợi nhuận của VN-Index - ngân hàng và bất động sản (đóng góp khoảng 60% lợi nhuận của Mytour) - có tính phụ thuộc cao đối với tăng trưởng GDP, tín dụng và giá tài sản.
'Lợi nhuận dự kiến sẽ thúc đẩy thị trường trong dài hạn. Mối tương quan giữa VN-Index và chỉ số dự phóng EPS chung 12 tháng là 0,88 (tính từ khi dữ liệu của Bloomberg bắt đầu ghi nhận vào giữa năm 2009). EPS dự phóng 12 tháng của VN-Index tăng 23% trong 6T2021 trong khi VN-Index tăng 28%', báo cáo nhấn mạnh.
