Buzz
Khi thị trường AI đạt đỉnh, ngay cả những quán gà rán cũng có thể trở thành cổ phiếu ăn theo sự thành công của Nvidia.
Mỗi khi một bong bóng vỡ, sẽ luôn có những câu chuyện từ thời kỳ hoàng kim được nhắc lại mãi, như minh chứng cho sự điên rồ mà con người đã từng trải qua.
Một trong những ví dụ nổi bật là vụ niêm yết Pets.com vào tháng 2/2000. Dù không phải là IPO lớn nhất hay thất bại nghiêm trọng nhất, nhưng việc một công ty gần như không có doanh thu vẫn có thể lên sàn đã khiến nó trở thành một câu chuyện cười của thời đại dotcom.
Có những câu chuyện khác, như việc một nhà phiêu lưu Scotland tạo ra một quốc gia hư cấu để phát hành trái phiếu; một công ty được thành lập chỉ với mục đích không rõ ràng, hay việc trả 100.000 guilders cho một củ tulip Semper Augustus.
Và theo thời gian, điều này có thể sẽ trở thành biểu tượng cho cơn bùng nổ AI hiện tại.
Mới đây, bức ảnh CEO Nvidia cùng Chủ tịch Samsung Electronics Jay Y Lee và Chủ tịch Hyundai Motor Chung Euisun ăn uống tại một quán gà rán ở Seoul đã gây sốt trên mạng, khiến các nhà đầu tư đổ xô mua cổ phiếu có thể hưởng lợi.
Kkanbu không niêm yết cổ phiếu, nhưng đối thủ Kyochon F&B Co. đã chứng kiến giá cổ phiếu tăng 20% trong phiên giao dịch thứ sáu sau khi hình ảnh của ba tỷ phú được lan truyền. Công ty chế biến thịt gia cầm Cherrybro Co. cũng chứng kiến mức tăng trần 30%, với thanh khoản gấp khoảng 200 lần so với bình thường. Neuromeka Co., công ty niêm yết trên Kosdaq chuyên sản xuất robot chiên gà, cũng ghi nhận mức tăng mạnh.
Như Bloomberg đã chỉ ra, phần lớn điều này là chỉ trích nhắm vào các nhà đầu tư cá nhân Hàn Quốc - những người khiến các “degenerate traders” Mỹ trông như những ngân hàng Thụy Sĩ thận trọng. Nhưng hiện tượng “bất cứ thứ gì có liên quan chút ít đến AI đều tăng vọt” đang xảy ra rộng rãi, dù mức độ liên quan có mơ hồ thế nào.
Và khi có mối liên hệ thực tế, đó giống như tiếp thêm nhiên liệu tên lửa cho cổ phiếu. Chẳng hạn như Bloom Energy - công ty sản xuất pin nhiên liệu hydrogen.
Cổ phiếu này gần như đã tăng gấp 5 lần trong năm 2025, trước khi có thêm một đợt tăng mạnh trong tháng này đưa mức tăng trong 12 tháng lên 1.166%. Tính đến thời điểm bài viết này được viết, giá trị công ty đã vượt 30 tỷ USD - tương đương với H&M và hơn cả United Airlines, ArcelorMittal, Kraft Heinz, Vodafone hay Fox, mặc dù lợi nhuận trước thuế dự phóng của công ty cho năm nay chỉ là 83,5 triệu USD.
ĐỘNG LỰC VÒNG TRÒN
Để có thêm bằng chứng rằng chúng ta đang ở đúng giai đoạn 'sau này chúng ta sẽ nhìn lại và cười' của bong bóng này, hãy xem xét mối quan hệ ngày càng phức tạp giữa chính các công ty AI.
Ngay cả các nhà phân tích của Morgan Stanley cũng thừa nhận rằng ngành AI ngày càng trở nên 'ngày càng tròn vo tự cung tự cấp', khi các nhà cung cấp rót tiền cho khách hàng, khách hàng đầu tư vào nhà cung cấp, và thỏa thuận chia sẻ doanh thu giữa nhà cung cấp và khách hàng.
Morgan Stanley lưu ý rằng “bản chất và độ phức tạp của những giao dịch này khiến nhà đầu tư khó có thể hiểu rõ về nền tảng kinh tế thực sự bên dưới.”
Cổ phiếu Nvidia đã tăng gần 4% sau khi công ty công bố thư bày tỏ ý định hợp tác với OpenAI, đưa giá trị công ty lên gần 4,5 nghìn tỷ USD. Giám đốc điều hành Jensen Huang cho rằng thỏa thuận này sẽ thúc đẩy doanh số GPU của Nvidia, qua đó làm tăng giá trị cổ phiếu. Ông cũng cho biết, việc bán thêm 5 triệu GPU sẽ tương đương với tổng lượng GPU Nvidia xuất xưởng trong năm nay. Một điểm lợi khác là thỏa thuận này sẽ khiến OpenAI phụ thuộc vào chip của Nvidia hơn, giảm động lực tự phát triển chip riêng.
Dễ dàng nhận thấy Nvidia sẽ tài trợ cho việc bán GPU thông qua khoản đầu tư 100 tỷ USD mà hãng dự kiến rót vào OpenAI, với mức tăng 10 tỷ USD cho mỗi gigawatt (GW) công suất trung tâm dữ liệu do Nvidia hỗ trợ mà OpenAI xây dựng — tối đa là 10 GW.
Một số nhà đầu tư tỏ ra lạc quan và cho rằng đây là cách hiệu quả để Nvidia tài trợ cho doanh số bán hàng. Pierre Ferragu, chuyên gia của New Street Research, cho rằng Nvidia sẽ đầu tư 10 tỷ USD cho mỗi 35 tỷ USD GPU mà OpenAI mua, có nghĩa là OpenAI sẽ trả 71% bằng tiền mặt và 29% bằng cổ phiếu.
Tuy nhiên, vẫn tồn tại những mối lo ngại về thương vụ này. Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, Stacy Rasgon của Bernstein đã thừa nhận rằng thỏa thuận này có thể tạo ra lo ngại về “động lực vòng tròn” khi Nvidia đầu tư vào chính những công ty mà họ cung cấp GPU. Ông cho rằng quy mô của thương vụ sẽ “chắc chắn gây ra một số câu hỏi.”
Hơn nữa, việc OpenAI sử dụng cổ phiếu tư nhân như là “tiền tệ” có thể làm gia tăng lo ngại về áp lực tiền mặt khi công ty này cam kết chi tiêu ngày càng lớn. Trước đó, OpenAI được cho là đã ký một thỏa thuận trị giá 300 tỷ USD với Oracle để xây dựng 4,5 GW công suất trung tâm dữ liệu trong vòng 5 năm bắt đầu từ 2027 — yếu tố chính giúp Oracle đưa ra dự báo lợi nhuận cao vào đầu tháng.
Tuy vậy, cách thức mà OpenAI tài trợ cho những khoản chi khổng lồ này vẫn là một câu hỏi chưa có lời giải. Mặc dù có hơn 700 triệu người dùng hoạt động hàng tuần — là ứng dụng AI phổ biến nhất hiện nay, nhưng phản ứng với GPT-5, dòng mô hình mới nhất của hãng, lại khá nhạt nhòa. Trong khi đó, mức chi tiêu mà OpenAI cam kết vẫn vượt xa doanh thu, chỉ khoảng 13 tỷ USD mỗi năm.
Nguồn: Financial Times, WSJ
