JPMorgan đưa ra dự báo gây chấn động: Samsung chuẩn bị thiết lập kỷ lục lợi nhuận toàn cầu?

Nếu những dự phóng từ Morgan Stanley trở thành sự thật, Samsung đang tiến rất gần tới danh hiệu công ty có lợi nhuận lớn nhất thế giới, vượt qua cả thời kỳ rực rỡ nhất của Apple.

Theo báo cáo mới công bố của Morgan Stanley, Samsung Electronics có thể sắp chạm tới một cột mốc chưa từng xuất hiện trong lịch sử doanh nghiệp toàn cầu: vươn lên vị trí công ty tạo ra lợi nhuận cao nhất thế giới vào năm 2027.

Trong bản cập nhật triển vọng lợi nhuận, ngân hàng đầu tư này ước tính lợi nhuận hoạt động của Samsung có thể đạt khoảng 317 nghìn tỷ won, tương đương hơn 218 tỷ USD, nhờ làn sóng tăng trưởng mạnh mẽ của chu kỳ ngành bộ nhớ. Nếu kịch bản này thành hiện thực, Samsung sẽ vượt qua hàng loạt “ông lớn” công nghệ Mỹ như Apple, Microsoft, Alphabet hay NVIDIA về quy mô lợi nhuận.

Nhận định này nhanh chóng thu hút sự quan tâm của giới đầu tư toàn cầu, đặc biệt khi trí tuệ nhân tạo đang tạo ra nhu cầu khổng lồ đối với các dòng chip nhớ hiệu năng cao như HBM. Morgan Stanley nhận định rằng chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường bộ nhớ, thường được gọi là “memory supercycle”, đang dần hình thành.

Với vị thế là nhà sản xuất bộ nhớ lớn nhất thế giới, Samsung được kỳ vọng sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ đà phục hồi mạnh mẽ của giá bán, sản lượng và biên lợi nhuận, nhất là sau khi mảng memory từng trải qua giai đoạn suy thoái sâu trong những năm trước.

Tuy vậy, để diễn giải chính xác ý nghĩa của dự báo này, cần xem xét kỹ cách các con số được hình thành và đem ra so sánh. Trước hết, mức hơn 218 tỷ USD mà Morgan Stanley nhắc tới là lợi nhuận hoạt động, không phải lợi nhuận ròng sau cùng. Lợi nhuận hoạt động cho thấy hiệu quả kinh doanh cốt lõi, nhưng chưa tính đến thuế, chi phí tài chính, biến động tỷ giá cùng nhiều yếu tố khác có thể tác động mạnh đến kết quả cuối cùng của Samsung.

Do đó, trong báo cáo, Morgan Stanley cũng đưa ra một dự phóng đầy tích cực khác về lợi nhuận ròng của Samsung, ước đạt 163 tỷ USD. Con số này không chỉ cao hơn dự báo dành cho SK Hynix (khoảng 120 tỷ USD lợi nhuận ròng năm tài chính 2027), mà còn vượt qua nhiều tập đoàn công nghệ khổng lồ khác.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng đây là sự so sánh có độ lệch về thời điểm, bởi lợi nhuận của Samsung được ước tính trong bối cảnh tương lai, có thể trùng với đỉnh chu kỳ ngành bộ nhớ, trong khi các doanh nghiệp Mỹ lại đang được đánh giá dựa trên kết quả hiện tại, chưa phản ánh đầy đủ những chu kỳ tăng trưởng kế tiếp của họ.

Quan trọng hơn, toàn bộ kịch bản mà Morgan Stanley xây dựng dựa trên giả định rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành bộ nhớ sẽ diễn ra thuận lợi, nhu cầu AI tiếp tục bùng nổ và không xuất hiện cú sốc lớn nào từ kinh tế vĩ mô hay công nghệ.

Lịch sử ngành bán dẫn cho thấy những giai đoạn tăng trưởng nóng thường song hành với nguy cơ dư cung, biến động giá mạnh và các thay đổi khó lường trong chiến lược đầu tư của những tập đoàn công nghệ lớn. Chỉ cần tốc độ triển khai AI chững lại hoặc nguồn cung chip nhớ tăng quá nhanh, biên lợi nhuận kỳ vọng hoàn toàn có thể bị thu hẹp đáng kể.

Dẫu vậy, kịch bản này khó xảy ra trong ngắn hạn khi phần lớn các dự án xây dựng trung tâm điện toán phục vụ AI vẫn đang được triển khai, đồng nghĩa nhu cầu chip AI chưa có dấu hiệu dừng lại. Điều đó cũng cho thấy nhu cầu đối với các linh kiện cấu thành như RAM, SSD, GPU khó có thể sụt giảm ngay, ít nhất trong vòng một năm tới.